维维股份并购枝江酒业动因及绩效会计分析

本文是一篇会计论文，通过对维维股份并购枝江酒业的财务指标分析和非财务指标分析可知，并购使得维维股份的短时间内绩效明显増多，而长久绩效却不显著，获得了一定的运营与管理协同效应。其中，获利能力与成长能力在短时间内都明显提升，然而在长久的连续增加依旧需要增强；但是在运行能力与债务偿还能力两方面的表现不显著。维维股份在合并步入白酒行业的阶段，因为经营范围的扩展、资金运转的的需求，导致企业存在债务明显増多，资产负债率处在较高状态，全面应用了财务杠杆，然而财务风险相对较大，资产运转也需要不断増强。在非财务指标分析中，维维股份并购枝江酒业为企业“大食品”的发展战略做出重要的一步；枝江酒业作为中国驰名商标的中华老字号企业，使维维股份品牌价值得到较大的提升；在并购之后企业加大研发投入，开发出低档产品：枝江特曲、兴义窖系列等，高档产品枝江王、品味、黔窖系列等，做好产品结构调整和更新换代，保证了公司的可持续发展能力。

第1章绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

目前，经济快速发展推动着全球经济的整合，国内外产业结构不断调整，并购活动越来越频繁。外国企业并购本土企业，使国内企业面临着各种挑战。在这种大环境的背景下，每个行业都面临着机遇和挑战。和西方国家相比，我国资本市场比较落后，并购的出现比较迟，可是伴着我国经济的发展，并购的力度和范围都有渐渐强大的趋势。很多的企业在并购的过程中变得强大。并购受到热捧的原因是可以提高公司的资源利用效率、完善企业产品业务构成、增加企业的管理水平。在我国，上市的企业通过选择并购达到发展壮大的目的。一方面并购以让企业运作资产，提高收益另一方面，优化资产配置，集中优势资源重点发展，使并购双方各自的优势资源共享使用，达到共同管理，统一经营的局面，使公司不断壮大，不断发展，起到规模经济的效应。最后走向竞争优势突出，发展良好的道路。

食品安全问题是全民关注的重点问题，也是国家重点监管的重要部分。2019年9月份以来，国家市场监管总局、公安部牵头，会同教育部、农业农村部等部门，在全国开展整治食品安全问题联合运动。随着近年来食品安全问题的不断涌现，我国食品类企业面临着前所未有的压力和挑战。一方面，食品行业的不同细分子行业面对着共同的客户，客户资源共享已成为食品企业并购的重要原因；另一方面，食品行业竞争者进入的壁垒较小，潜在进入者和行业现有金业竞争激烈，面对众多的食品产品，消费者基于对品牌的信赖会向大品牌靠拢。因此，许多食品企业会通过被大企业并购方式来增加自身的品牌价值，提高自身的竞争力。

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1.2国内外并购动因和绩效研究文献综述

1.2.1并购绩效研究评述

通过上述国内外学者对企业并购绩效评价方法的研究，对国内外并购企业绩效的分析和综述，我们可以明确的感觉到，在并购发展的100年历史中，已经研究得到不同的研究方法和结论。国外并购出现时间较早，研究比较多，形成了比较完善的研究体系。我们并购出现时间较短，研究企业并购的历程也不长，其中很多参照了国外的研究成果。在绩效分析方法中，事件研究法具有预测绩效的功能，可以直接根据股票价格衡量企业创造的附加值。财务指标法可以反映企业过去的经营业绩，在市场中不会被操纵，是使用人数最多的评价方法。除此之外，还有大量的财务指标被应用到企业并购的绩效评价中，它们从不同的角度反映绩效的变动。除此之外学者还是用新的研究方法来研宄企业的并购绩效，如经济增加值、平衡积分卡等。通过对并购绩效的文献分析发现，大部分的并购绩效研究都是实证研究，针对某一特定行业进行分析，得出该行业的普遍现象。然而，由于行业的差异、公司的性质和企业发展状况不同，并购绩效不能一概而论。如果仅按行业来进行分析并购的大样本分析而忽视个案的深入探索，那么对并购的研究将具有一定的局限性，这是本文选取典型的并购案例进行分析的原因。本文的后半部分会使用事件研究法、财务指标分析法、非财务指标研究法、eva分析法相结合综合分析维维股份并购枝江酒业的案例中，研究维维股份在这次并购案例中市场绩效、财务绩效等方面的变动，是否达到并购的目的。

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第2章企业并购的相关概念和理论基础

2.1并购的相关概念

2.1.1企业并购的定义

企业并购包括合并、收购和兼并，主要方式是对企业的所有权或控制权进行转让，来达到企业发展规模的扩大的方法之一，是企业资本运作的重要方式。兼并被认为是通过会司资产取得被兼并企业的产权，从而使被兼并的公司不再具有法人资格或变更法人实体。收购是指企业通过一定的资产购买被收购企业的股权，来得到对被收购企业的控制权，并不琿调是否存在法人资格的变动。合并是较为广义的概念，包含了兼并和收购两种形式，合并是指具有单独法人主体的企业合并在一起，使其只有一个报告主体。 企业并购的类型根据并购双方企业所处的行业不同可以将企业并购作如下分类：横向并购、纵向并购和混合并购。

横向并购，是指同一行业内具有竞争关系企业发生的并购行为，并购双方在共同市场／面对互相竞争的关系，横向并购可以整合资源，降低竞争关系，共同面对其他竞争风险。例如，联想收购ibm，增加了联想的品牌价值，提高联想产品的档次，引领高端客户。互相使用彼此的销售渠道，扩大市场份额，为联想进军国际市场发挥重荽的作用。

纵向并购，处于同一生产链上的上下游企业间的并购，纵向并购的企业处于一个行业上下游，是相互需求的关系。级向并购可以使一个产业链相互衔接，实现自产自销，降低了成本，提高企业利润和竞争力。纵向并购使企业形成完整的产业链，实现产品利润的最大化。例如双汇集团并购了其上游企业，在购买原材料上具有很大的优势，从而降低成本，提高自身竞争力，完善了其产业链，为其走向国际化市场打开了重要一步。

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2.2并购绩效的相关概念

2.2.1并购绩效的定义

并购绩效是对并购企业在并购后经过整合后的综合价值的评价，并购绩效主要从市场绩效、财务绩效、企业发展能力等方面进行评价，来确定企业通过并购有没有达到理想的目标，这是确定并购活动成功或失败的关键因素。成功的并购活动给企业带来协同效应，推进企业的发展、有效进行资源配置，形成规模效益等积极影响。

2.2.2并购绩效评价的方法

并购绩效是兼并和收购的经济影响。研究人员一般从市场和运营两个方面来衡量企业并购的业绩。市场方面表现在通过证券市场对并购的反应，一般用股价来判断并购对股东利益的影响。运营方面是对经营业绩和财务成果的综合考量。研究人员一般通过分析财务指标和非财务指标来确定企业并购后企业运营的情况以此来判断企业并购的效应。

事件研究法。事件研究法的基本假设是有效市场假设，股价包含了所有的公共信息，通过股价在事件发生前后的波动情况，来确定事件的市场绩效。通过股价波动情况分析是否产生超额收益。1967年kelly第一次将此研究方法用在并购绩效研究上，通过几十年的发展历程，事件研究法成为了学者们研究并购市场绩效使用率最高方法之一。此方法在使用前做好充分的工作，尤其是确定事件窗口期和估计期的选择。事件期的选择太长或太短都会影响分析的效果，如果时间太短的话，没有足够的时间分析并购带来的股价变动，如果时间过长，在此时间内可能发生其他对股价影响的事件，导致分析的结果出现较大的误差。

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第3章维维股份并购枝江酒业动因分析

3.1并购方与被并购方的基本情况

3.1.1并购方维维股份的基本情况

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3.1.2被并购方枝江酒业的基本情况

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第4章维维股份并购枝江酒业绩效分析

4.1基于事件研究法的并购绩效分析

许多著名学者都采用事情研究法来研究绩效并购，其觉得时间是事件研究法的核心，简明的表述了在一件事情中，时间的重要性。这个方法只能用在证券市场中，设置一段时间为观察期限，观察股票价格的变化，拿企业实际收益率和预期值做比对，从而确定在企业生产中事件带来的效果。其中维维股权并购枝江酒业主要就是采用事件研宄法来研究，如下文所述。

4.1.1确定窗口期和估计期

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4.1.2计算实际收益率

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第5章结论与启示建议

由于国家与相关部门针对食品行业的关注水平与监督管理水平的提升，食品上市企业的发展正受到着国家与客户的关注。当前，国家使民族品牌在国际上的竞争，提高国内外消费者对中国食品公司的信心，有关部门积极激励食品行业合并重组，提升行业聚集水平。 维维股份合并枝江酒业是中国食品行业的一个重要合并案例，它的成果究竟怎样是此篇文章研究的核心。本文从维维股份并购枝江酒业的动因出发，基于并购效率理论、市场份额效应理论、资源配置理论和规模经济理论，分析此次并购的真实目的，主要分为三方面：实现企业战略发展布局、寻求新的利润增长点、提高企业抗风险能力。 通过对维维股份并购枝江酒业的财务指标分析和非财务指标分析可知，并购使得维维股份的短时间内绩效明显增多，而长久绩效却不显著，获得了一定的运营与管理协同效应。其中，获利能力与成长能力在短时间内都明显提升，然而在长久的连续增加依旧需要增强；但是在运行能力与债务偿还能力两方面的表现不显著。维维股份在合并步入白酒行业的阶段，因为经营范围的扩展、资金运转的的需求，导致企业存在债务明显増多，资产负债率处在较高状态，全面应用了财务杠杆，然而财务风险相对较大，资产运转也需要不断増强。在非财务指标分析中，维维股份并购枝江酒业为企业“大食品”的发展战略做出重要的一步；枝江酒业作为中国驰名商标的中华老字号企业，使维维股份品牌价值得到较大的提升；在并购之后企业加大研发投入，开发出低档产品：枝江特曲、兴义窖系列等，高档产品枝江王、品味、黔窖系列等，做好产品结构调整和更新换代，保证了公司的可持续发展能力。

参考文献（略）

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