金融学硕士论文开题报告范文

新股发行定价影响因素研究

开题报告

1.课题来源

自选课题

2.课题的研究意义

首次公开发行(initial public offering，ipo，简称新股发行)是股份公司从privately—held（少数人持股）转化为public—held（公众持股）的至为关键的一步。顺利的发行不但能够筹集足够的资本，使公司得以扩张，增大经营的范围，还有利于对公司的资本结构和治理结构进行革新，为公司的繁荣兴盛奠定牢固的基石。作为发行业务中中心一环的发行定价，其能否制定的恰到好处不但与发行人、投资者和承销商的个人权益相关联，还与能否正常展露股票市场资源配置功能相关联。

分析发行定价是不是符合实际的关键是，制定发行价时有没有把预测的二级市场价格当做根本，从在各个国家发行的现状来看，新股发行价格比二级市场上市价格新股发行价格比低是非常常见的，也就是常称的“发行抑价”现象(ipo underpricing)，这是ipo市场独有的信息不对称性等原因引起的。然而，若发行定价和二级市场价格间出入悬殊，那么便表明了发行定价方式存有些不合理性。促进发行定价方式向市场化发展，让发行定价与二级市场价格相靠近是各个国家制定发行市场制度的关键部分。

国内的股票市场成立并成长于计划经济向市场经济转型的不同一般的历史时期，基于此，国内新股发行定价方式也有着从行政定价渐渐转为市场化定价的经历。行政定价致使庞大的价差横亘于一二级市场间，使股票市场的筹资功能无法得到有效的施展，其资源配置也会被歪曲。由此，在国内的a股发行市场准许实施核准制的环境下，怎么准确地发觉对新股定价产生影响的市场化因素，在理论方面创建起一套有用的模型，以此来加深发行定价的市场化，减弱“ipo underpricing”现象，成为改良我国发行制度的关键任务。

3.国内外研究现状

（1）国外研究现状

新股发行在第一天的超额收益率存在于世界范围内，却是个广泛存在的情况，通过信息经济学，行为金融学等方面，西方学者对发行抑价现象展开了广泛且透彻的探索，具体有下方的各式解释模型：

赢家诅咒一模型：其是一种在投资者之间信息不对称的基础上的模型。一般情况下，新股发行在市场上的价格并不单单决定于市场需求，同时也决定于发行公司的非使用价值。

baron的委托代理模型：barorl觉得发行企业和承销商之间的信息存在着不对称性，承销商在信息方面位于上风：从一个角度来讲，因为承销商长时间处在证券市场中，于是，承销商可以得到较多的涉及发行市场中投资者渴望得到的个人信息；从另一个角度来讲，在登记证券发行时，承销商通常能够精准的预测出另外的投资者对新股发行的需求，所以，承销商在信息方面位于有利地位。

股权分散假说：booth和chua(1996)觉得。流动性可以推动新股价格发现，发行者以实现新股具有足够的流动性为目标，便会有意识地削减发行价格，如此，第一，可以引起投资者的注意，引入大批的投资者，让新股能被大批的股东用来交易，使得对该新股的需求超出预算，并不集中的股权有利于增强其流动性；第二，能够减少本身融资所需的费用以及减弱企业高层的压力，避免公司的股权被另外的公司从各个方面购买。

承销商风险规避假说：提尼克(1988)觉得，信息不对称的状况一直夹杂在监管者与发行人和承销商之间，承销商清除的明白企业真正拥有的价值，然而承销商为了降低随着发行失败而来亏损和本金，和被告状的可能，承销商自觉地压低ipo的定价，来确保投资者可以足够的认购新股，降低发行失败的可能性。

（2）国内研究现状

ipo定价会遭到多方面的干涉，收售股票所需支付的金额是预测了将来收入与支出的现金量之差的折现值，一部分学者通过对公司ipo定价的考察，给出了其不同于其他人的观点。

王春锋、赵威和房振明(2009)特别的对在“询价发行”制度下刚成功发行上市且正常运作的股票的价格的行为特征进行了实证分析，最终觉察到了在国内的ipo定价过程中有着明显的“正向偏离”和“有偏调整”，新股现实的发行价格均处于买方向卖方询问后得到的商品价格的最大出售价格，大于最初所期待的新股发行价格（询价区间的中间位置）。“有偏调整”的价格行为特征肯定了询问商品价格这一过程对于信息揭示者在弥补价格和数量以及透露刚发行上市成功运行的股票的实际价值方面的积极作用。

刘春玲（2009）发现，财务状况、经营成果、新股发行数量、行业特性以及大盘风险等因素对于新股发行定价的确定非常关键。

包安琪（2016）等把国内的十四家上市银行作为案例，以多元模型为依据，分头探讨对于银行股价而言，一般财务指标和专项财务指标对其造成的影响，确认出哪一个是对银行股价有着突出影响的指标，与此同时，将两者关于股价影响的“拟合优度”进行对比。研究成果显示，相较于对商业银行股票价格的影响而言，专项财务指标更胜一筹，特别是在拨备覆盖率、贷存比和成本收入比指标方面。

4.主要参考文献

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本文的主要研究内容如下：

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2国内外研究现状

1.3研究方法和内容

1.3.1研究方法

1.3.2研究内容

1.4本文创新点

第二章 新股发行定价的基本理论

2.1新股发行概述

2.2新股发行基本理论

2.2.1价值理论

2.2.2资本资产定价理论

2.3新股定价的机制

2.3.1累计投标机制

2.3.2固定价格机制

2.3.3混合定价机制

2.3.4竞价发行机制

第三章 影响新股发行定价的因素研究

3.1影响新股发行定价的因素

3.1.1宏观因素

3.1.2微观因素

3.2变量设定

3.3样本选择

3.4数据收集和处理

3.5基于因子分析法的新股发行定价影响因素分析

3.5.1因子分析法

3.5.2实证分析过程

3.6实证分析结果讨论

3.6.1影响新股发行定价的因素

3.6.2不同行业新股发行定价影响因素的差异

3.6.3不同地区新股发行定价影响因素的差异

第四章 新股发行与定价制度的改革建议

4.1国外新股发行定价机制的经验

4.2我国新股发行与定价制度的建议

第五章 结论

5.1主要结论

5.2研究展望

（3）拟解决的关键问题

2.研究方法和可行性分析

（1）研究方法

在本研究中，进行的分析将理论同实证结合起来，以理论研究为主，在进行理论研究的时候，将借助逻辑推理的方式进行相关的研究，同时辅助借助数理统计的手段。

（3）可行性分析

本文笔者针对本课题的选择主题，已经查阅较多文献、著作等相关资料，并从前人的研究中总结出该方面研究的主流以及目前的研究中存在的一些问题。同时，针对某医院的医疗设备购置情况，笔者也进行了资料的收集和整理。因此，本研究具有一定的可行性。

3.研究创新点

本文试图从创业板上市公司定价着手，从理论和现实角度论证创业板上市公司估值定价数学模型，揭示定价显著影响因素。本文的主要创新点体现如下：

（1）在对企业新股发行定价影响因素进行论述时，分别从宏观和微观两个层面进行剖析。

（2）在实证研究过程中，本文充分考虑到行业和地区的特殊性，分别研究了不同行业新股发行定价的影响因素，以及不同地区新股发行定价的影响因素。

4.研究计划和进度

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5.预期研究成果

研究者作为一名硕士生，已掌握一定量的相关理论知识，并具有实际调研和分析的能力。学校图书馆和丰富的网络资源也为本研究提供了有效的文献资源，为理论研究的实施提供保障。本研究课题已充分征求了导师的意见并获得了导师的支持。