R园林财务柔性评价探讨

本文是一篇财务管理论文，笔者根据本文的整体分析，从现金柔性、负债柔性和权益柔性三个角度出发，发现现存在问题主要有三：一是过分依赖ppp项目营收渠道单一，二是融资政策过于激进，三是内部控制存在缺陷等问题。
1绪论
1.1研究背景与研究意义
1.1.1研究背景
金融风暴的出现使得诸多企业融资难度在不断上升，极大的阻碍了企业未来的蓬勃发展。金融市场跌宕起伏，社会经济的发展面临着诸多不确定的因素。2020年初全球爆发新冠疫情，资金的流动性和对环境的敏感性越来越重要。农业企业与一般企业相比，风险更高，经营也更加困难。所以农业企业的财务管理需要能够快速适应变化的金融市场，提高企业应对复杂多变环境的能力，以规避潜在的风险和困难。而财务柔性强调对环境的应对能力，它可以降低由于市场环境对企业造成的影响，帮助企业健康可持续发展。资金在这些危机中产生了的重要影响，资金流动性充足和对环境波动敏感的企业能够在日益激烈的行业竞争中取胜。当出现机会时这种管理模式能够发挥利用属性，而出现威胁时可以积极发挥财务柔性的预防属性，最终达到促进企业稳定成长的目的。可见，在现实背景下，对企业财务柔性的研究已经迫在眉睫。

目前，企业的经营环境存在较大的不确定性，若积极利用财务柔性对环境的敏感，能够预防威胁抓住机会。所以，研究财务柔性能够为财务实务工作者认识、发展、完善企业财务管理相关理论提供新的思路。但有关财务柔性研究的理论研究仍存在空白点。鉴于此，选择r园林为研究对象，根据企业发展中存在的问题，构建企业财务柔性评价指标体系，对r园林的财务柔性进行评价与分析，同时提出改善r园林财务柔性的对策，以期完善财务柔性对农业企业的理论研究，丰富理论内容，同时为r园林或其他企业解决类似财务问题。
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1.2国内外研究现状
1.2.1财务柔性的概念
国外最早是在管理企业现金流量时开始研究财务柔性的，health（1978）认为，当企业遇到现金赤字时，如若储备了财务柔性，那么能够敏锐察觉到并做出反应，并最终控制问题。美国注册会计师协会（1993）认为企业财务柔性是指当企业面对现金流入难以覆盖现金流出时，企业应对这种资金不足的能力。所以，最初学者主要是将财务柔性与融资相结合，研究其应对环境的反应能力，强调财务柔性的预防能力。
国内专家在进行企业财务柔性的相关研究时，主要是在国外学者的研究基础上，结合中国实际发展情况，有关财务柔性概念的研究主要形成了两种主流观点。一种观点主要是邓明然（2006）提出，财务柔性是当企业面对不断变化的环境可以立即产生反应，作出适当的决策，并以较低成本达到效果。另一种观点由葛家澍（2008）提出财务柔性可以帮助企业，当面临不确定的市场环境时，运用事先储备的现金流能平安度过危机；当遇到有利投资机会时，通过及时调整现金流的数量和时间分布能让企业享受投资红利。近几年，我国有关学者对财务柔性概念的研究进行进一步深化。周浪波（2020）提出在企业财务管理中现金流是重中之重，企业面对环境变化，从融资角度出发，把握有利的投资机会，这能够解决企业面对的财务资源短缺问题。张倩和张玉喜（2020）提出当财务柔性越高时，企业遇到像金融危机这种较强的不确定性风险时，企业的应对能力会更强，融资水平会越高，企业的资金流入会更加稳定。
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2相关概念和理论基础
2.1相关概念
2.1.1财务柔性的内涵
从财务柔性生产条件的角度来看，企业保持柔性是因为市场中不确定性的存在。企业通过融资或利用资金积极适应金融环境的变化，应对不确定性的风险，并在不确定性环境中获得合适的投资机会，使得企业的最终财务目标得以实现。此外，现代经济市场中由于资本市场不完善，企业存在各种程度的资金限制，为了应对风险，企业需要储备财务柔性。资金筹措制约和市场环境不确定性是产生财务柔性的条件，企业的财务柔性可以缓解资金筹措的制约，应对环境的不确定性。如果企业受到负面影响，对企业来说最致命的问题是流动资金难以清偿短期债务，导致企业破产。如果企业有投资机会，却没有充足的投资资金，就无法抓住投资机会。因此，应对未来不确定性的关键是企业是否具备获取和利用资金的能力。因此，财务柔性的核心是企业筹集资金并利用资金的能力。考虑到以上分析，本文结合了现有文献的定义，特别是曾爱民的定义。本文认为：企业为了应对财务风险和把握未来有利投资机会，通过以较低成本持有现金和保留剩余举债能力，科学有效配置和调整企业财务资源的一种动态能力。
2.1.2财务柔性的来源
最先开始全面研究财务柔性的国内外专家是de angelo h和de angelo l（2007）。财务柔性最经典的理论，即dd理论，是由他们提出的。dd理论是指经营较好的企业可以拥有良好的现金流，自由的现金流、低杠杆和合适的股权支付是应对危机的最佳金融政策。通过收集国内外学者对财务柔性研究的相关文献，我们发现后来的专家基本上认可dd理论的相关观点，从现金、负债、权益融资三个方面讨论财务柔性。
第一，财务柔性来源于现金持有。当企业因为环境不确定性引起的紧急事态造成的资金不足，提前储备适当现金，可以帮助企业渡过难关。只有在企业拥有足够的流动资金时，负面影响才不会因为企业的财政状况恶化被不断放大。当环境不确定性在增加时，企业所在行业的不确定性也会因此不断增加，为了预防环境的不确定性带来的恶劣影响，企业需要增加流动资金的储备。因此，企业通过增加现金，来储备财务柔性，促进企业平稳的发展。
第二，财政柔性来自负债融资。企业通过优化资本结构，维持低水平的资产负债率，应对环境不确定性造成的负面影响。同时，当遇到有利的投资机会，及时抓住，促成企业的可持续发展。
第三，财务柔性来源于权益融资。当企业运用现金分红政策时，代理成本降低，从而现金持有量削减，最终企业权益柔性水平降低。
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2.2理论基础
2.2.1柔性理论
最初柔性实际是指，当环境发生变化或发生不稳定时，系统能够快速反应。系统能够从空间和时间上，进行一个转换，发挥柔性的调整功能，帮助企业因外部环境的变化积极应对。首先，企业的管理者受到自身知识水平和管理能力的限制，很难对外部环境的信息和变化立即掌握；其次，即便管理者借助一些工具或者就算模型，增加辅助作用，但由于工具本身固有的限制，输出的内容可能也会因为管理者的实施而有不一样的影响。最重要的是，管理者无法预估该措施预期会给企业带来经济利益的流入还是不利影响，如果是发生前所未有的问题，企业管理者也很难据此对损失有一个合理的估计区间。所以，在这种情况下，柔性理论应运而生。柔性理论是认为柔性组织能够同步环境的变化，当企业内部和外部环境发生变化时能够及时做出调整，甚至可以做到提前进行动态调整，使得企业有更强的适应力。柔性理论强调了柔性可以帮助企业在面对未知风险时，能够积极适应，抓住机会，纠正错误从而形成自己的核心竞争力。但是柔性理论并不是各个部分的简单相加，更多的是一种有机结合。积极发挥各个部分的协同作用，可能会发生1+1＞2的效果。
2.2.2优序融资理论
优序融资理论主要是因为市场中存在不对称的信息，优先获得信息，可能就会让企业抢占先机，这样企业间的竞争会不断加剧。但也因为信息不对称的出现，企业间的交易一定程度上也失去了平衡。所以由于市场中不对称的信息，投资者可能对此要求更高的投资收益。基于优序融资理论，内部融资相对于外部融资，信息不对称的可能性更小，内部融资通常是指留存收益融资，该种方式通常更能够为投资者所接受。而当公司无法通过内部融资，只能通过外部融资时，往往需要更高的投资回报。外部融资主要包括债券融资和股权融资，不同的融资方式带来的收益和风险不一样。股权融资相较于债务融资收益更高，但是风险也更高。收益与风险并存。所以很多情况下，企业进行融资时，股东优先考虑借款，而不是进行稀释股权，可能不会收益太高，但也不会承担过高的风险。当将财务柔性与融资方式相结合，企业管理者在进行融资时，最先会将企业内部流动资金进行最大化使用。有些企业会因为积极应对内外部环境带来的不利影响而事先储备一定的财务柔性，以便市场环境发生变化时，能够及时抓住有利机会。所以根据以上的分析可以知道内部融资排在首位，其次是债务融资，最后才是股权融资。
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3 r园林的发展及财务现状分析
3.1 r园林的发展现状
3.1.1 r园林的基本介绍

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3.1.2 r园林的发展现状分析

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4 r园林财务柔性的评价与分析
4.1 r园林财务柔性评价指标体系的建立
4.1.1指标选取的原则

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4.1.2财务柔性评价指标体系的建立

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5 r园林财务柔性的改进对策
5.1 r园林现金柔性的改进对策
5.1.1合理调整业务区域和业务模式
r园林相较于一般园林企业而言，处在行业的领导地位，承接了较多的ppp项目。从2015年我国开始大力推广ppp项目到如今政策缩紧，r园林需要及时感知市场的变化，并根据复杂多变的市场环境及时采取相应的措施，积极调整企业的业务方向，充分利用企业现有的资源，动态调整企业的经营能力，这样才能够减轻政策变动给企业带来的风险。r园林在此之前因为ppp项目，资金流产生了一定的问题，所以今后在遇到ppp项目时更应该谨慎，选择质量较高的，而不是一味地追求数量，可以建立项目库，在承接项目前进行一定的评估，结合项目所需要的人力物力以及资金成本，从多个维度进行判断企业在承接该项目后的风险和资金流情况，如果项目风险过高，对资金的需求过高，企业现阶段难以达到该要求的情况下，企业不应该冒着巨大的风险继续承接，而是调整自己的业务区域，有舍有得，选择更适合并与r园林发展更加契合的项目。

现金柔性主要与总资产净利率、净资产收益率、营业收入现金流量和全部现金回收率相关。企业若想提高现金柔性，则需要提高这四个指标比率。现阶段ppp项目政策已经缩紧，所以企业需要充分考虑未来的业务合理布局，而不是一味的追捧ppp项目。也并不是代表不承接ppp项目，而是不追求数量追求质量，可以将目光投放至epc项目。epc项目更多的是市政工程，一定程度上比ppp项目回款速度快而且付款方式好。此外，值得注意的是2019年r园林更多倾向于祖国的大西北，而实际上大西北与华东地区想比，资源不够充足，政府资金也不是那么富裕，所以在地区选择上，r园林更应该倾向于经济发达地区，政府还款能力好的项目。当然挑选好的ppp项目，会一定程度上缩减ppp项目的总数，表面上可能会使得企业的营业收入降低，但原来由ppp项目占用的资金，可以被企业用来发挥其最大用处，而不是只投在一个项目中，这样是通过提高项目的数量，避免因单一的项目导致的决策失误，既会一定程度上规避风险，另一方面也能够实现企业营业收入的增长。

5.1.2加强ppp项目运营成本控制
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6结论与不足
财务柔性对企业经营来说是非常重要的。因为当市场环境在发生变化时，尤其是企业销售端产品或服务的供需和价格稳定性，会对公司的短期现金流有着致命影响。而财务柔性可以帮助企业及时敏锐的感知到变化，通过动态调节企业的内部资源，帮助企业抓住机会，规避风险。本文主要是先从偿债能力、发展能力、盈利能力和营运能力这四个方向，对企业的财务状况有一个初步了解。对r园林的财务分析是为了更好的评价r园林的财务柔性。运用因子分析法评价r园林，主要是以财务柔性为评价目标，现金柔性、负债柔性和权益柔性为一级指标，还有12个财务指标为二级指标。对r园林的评价主要是通过现金柔性、负债柔性和权益柔性这三个因子的得分与排名展开的。首先横向上，将r园林与其他25家园林企业的2020年的因子得分进行对比，重点关注的是排名的前五名、中间值，还有最容易被人忽略的是，与r园林得分差不多的企业。表面上得分差不多可能更有深层次的原因，需要进一步挖掘。其次纵向上，仔细研究2018年至2020年，近三年r园林12项财务指标的趋势，如果存在一些重大转折，需要结合当时的实际情况，挖掘出背后的原因。最后，结合横向和纵向对r园林的分析，找出r园林目前存在的问题。根据本文的整体分析，从现金柔性、负债柔性和权益柔性三个角度出发，发现现存在问题主要有三：一是过分依赖ppp项目营收渠道单一，二是融资政策过于激进，三是内部控制存在缺陷等问题。所以在本文的最后，为了改善现金柔性，提出了合理调整业务区域和业务模式和加强ppp项目运营成本控制；针对负债柔性的提高，提出开拓多元融资的基础上降低融资风险和调整债务结构，避免短债长投的措施；为了提高权益柔性，提出了加强财务控制意识和企业内部治理能力的措施和健全内部控制管理制度的措施。
参考文献（略）