基于哈佛分析框架对H公司的财务分析

笔者通过会计分析，h 公司使用的会计估计和会计政策符合会计准则的要求，信息披露质量较好。h 公司应收账款周转率不断下降，坏账损失发生的概率增大，应收账款管理能力有所降低；存货流动性较好，存货跌价准备计提合理，存货利用效率较高；2015-2019 年固定资产增长速度较快，这与安防行业发展速度快、技术迭代快、新产品更新速度快等行业趋势一致；研发人员数量、研发支出高于对比企业，说明 h 公司与行业内企业相比十分重视科技创新和新产品研发，这对于安防企业来说至关重要，能够显著提高其产品竞争力和市场地位。

第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
一、 研究背景
在经济全球化时代背景下，对国家实力的衡量逐渐向科技创新方面倾斜，如果一个国家的科技创新能力较强，它将在全球产业分工中处于优势地位，并且可以为本国创造更多、更高端的就业。中美贸易战的持续进行对中国产生较大影响，美国发动贸易战的重要目标在于保持美国在高科技领域领先的地位，这体现了美国对高新技术的重视。为了应对中美贸易战带来的负面影响，中国需要不断提升自主创新能力，不断扩大自身技术优势和增强科技实力。
改革开放以来，随着各行各业的兴起，安防产品在经济发展的过程中应用地越来越广泛，市场的扩大给安防行业带来了巨大的机遇。“十三五”期间，中国经济已经进入“新常态”发展时期，新时期“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念将引领安防行业转向新规模、新业态、新技术等方向。“十三五”规划明确规定，安防行业要加大公共安全监控网络建设，服务相关应用；提升智慧城市建设；培育民用安全市场，实现大规模成长；开拓更广阔的国际市场，提高在全世界范围内的占有率及话语权。2020 年 4 月，国家发改委提出了“新基建”概念，随着“新基建”战略的逐步实施，5g、ai 人工智能和云计算等新技术将带领安防行业迅速发展。“十四五”规划纲要中对更高水平平安中国的阐述也为中国安防行业的发展奠定基调，更高水平平安中国离不开智能化安防体系建设，这对安防行业是重大利好。在 ai 智能、5g、物联网等新技术不断加入的背景下，城市的智能化水平也逐步提升，安防行业在我国的发展逐渐受到瞩目。
作为安防行业的龙头企业，h 公司是以视频为基础，为客户提供智能化解决方案与相关大数据服务的提供商，公司整体业务集中于智慧安防、大数据服务和相关智能化业务，并以此构建开放的生态系统，着力于云边、物信、数智融合的智能化和数字化企业。h 公司作为安防行业龙头的发展过程中，技术和规模遇到了一定的瓶颈，遭遇了自身技术限制、中美贸易战、科技战等挑战，经营风险、财务风险出现了敞口，如何优化、预防这些风险是本文研究的一个着力点。
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第二节 文献综述
一、 国外文献综述
通过对国外文献的研究，哈佛框架分析法是财务分析方法进一步发展的结果，国外学者对财务分析的研究呈现出阶段性的特征。为了更好地理解这一财务分析方法，本文将对财务分析方法的发展阶段进行分析，以期更清楚地梳理财务分析方法的发展脉络，更好地运用哈佛框架分析法。
（一） 财务分析方法文献综述
在财务分析应用初期的主要应用对象为银行系统，因为银行需要对于债务人偿债能力进行定期评测，所以银行运用财务指标对相关对象进行评测以期获得债务人偿债能力的报告。此后，越来越多的主体需要获取相关企业财务信息方面的评价，逐步形成了财务指标体系。随着财务指标体系的不断完善，杜邦公司于 1919 年发明了杜邦分析体系。
杜邦分析法以权益净利率为核心分析指标，通过对这个指标的详细拆解来明确一个企业的盈利能力、营运能力等各方面的能力，并了解各个指标之间的逻辑关系，通过对企业的综合分析，得出相关结论以及明确企业存在的问题，并根据前述分析提出建议，完善企业的经营管理行为。
财务指标体系在实际的应用过程中，不同行业需要采取不同的财务指标标准。bill（1923）提出行业的不同需要促使人们在使用相关指标的过程中制定不同的行业标准和平均值，这样更有利于行业内企业进行对比，提出更有建设性的意见。关于行业对财务指标的影响还需要提到的是沃尔评分法，wall（1928）选取 7 个财务指标根据该指标在行业的平均值确定指标的权重，并对企业在每一个指标的表现进行评分，最终计算累计分数得出企业在沃尔评分法下的得分。
罗伯特·卡普兰和大卫·诺顿（1992）认为使用传统财务指标对企业进行衡量容易助长短视行为，为了增加利润，企业管理者往往会不顾诚信而只重视眼前的利益，这样会导致企业的长期发展受阻，不利于企业的长远发展。罗伯特·卡普兰和大卫·诺顿在传统财务指标的基础上发明了平衡记分卡，该方法不局限于财务指标，而是增加了客户、创新学习以及内部管理的角度对一个企业进行综合绩效评价，这种方法打破了财务指标对企业衡量的短期性问题，更有利于企业的长期发展。
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第二章 理论基础
第一节 财务分析概念及目标
财务分析主要使用财务报告以及一些财务辅助资料，使用财务专门的分析方法，对特定对象的财务健康情况、经营状况以及现金流量等方面进行评估的过程。财务分析的利益相关者包括公司股东、企业管理者、中介机构、政府部门等对象。
财务分析可以对过去的经营业绩、当下的财务状况以及未来的发展前景进行评估，而对于不同的财务分析主体，相应的财务分析目标也不相同。财务分析可以大致分为针对企业内部与外部的财务分析，针对企业内部的财务分析主要是提供给企业管理者关于企业的经营状况、资产利用效率、财务风险等相关信息，管理层通过财务分析全面评估企业发展状况，为日后的经营管理工作提供可依据的行动方案。而企业外部相关者的目标较为多样化，从投资者的角度来看，其财务分析目标主要是针对企业的盈利能力、偿债能力进行分析，可以对企业的发展前景进行预判进而指导自己的投资活动。从企业债权人角度来看，其主要关注企业的盈利状况、偿债能力以及财务风险情况，通过以上信息了解企业偿还债务的能力。从政府角度来看，对企业进行财务分析主要是了解企业信用情况，对其进行监督监管等。

表 3.1 h 公司 2015-2019 年各项主要资产占比（单位：亿元）

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第二节 财务分析方法及选择
在财务分析的过程中，需要根据分析目标的不同，选取不同的财务分析方法。财务分析方法主要有三种，分别是：比率分析法、趋势分析法、因素分析法。
一、 比率分析法
比率分析法通过将财务报表中有逻辑关系的两个或者多个科目相除求出比率，通过对比率进行纵向以及横向的对比可以了解公司财务状况、经营现状，在此基础上可以提出相关建议，有利于相关利益者了解企业的信息，做出正确决策。比率指标可以分为两类，分别是效率性指标和结构性指标。效率指标是通过投入成本与收入相除产生的比率，这种指标可以反映企业投入产出比，体现企业的经营效率，如净资产收益率、成本费用利润率等指标。而结构性指标指的是某一个财务指标在另外一个关联指标的占比，这种占比关系可以提现企业在某一领域的特点，有助于我们对企业财务状况的理解。常用的指标有：资产负债率、流动比率等指标。比率分析法是财务分析中比较重要的分析方法，是财务分析方法的重要组成部分。
二、 趋势分析法
趋势分析法以某一期间为基准，通过其他时期指标与基期指标相除获得的比率，通过将不同时期比率的对比分析，可以分析企业各时期在这一指标上的变动趋势，通过趋势的变化可以了解企业在这一指标上是否处于行业区间，进而判断企业的财务状况。趋势分析法的作用在于通过分析指标的趋势变动可以了解企业未来的发展前景，有助于预测企业的经营业绩以及财务变动趋势。
三、 因素分析法
因素分析法是对某一财务指标的分解，明确各因素对财务指标影响的分析方法，包括连环替代法和差额分析法。连环替代法是将财务指标分解为多个可计量可理解的因素指标，通过各因素指标之间的关联关系，通过将各因素的比较值替代基准值来检测各因素对财务指标影响程度大小的分析方法。差额分析法属于连环替代法的简化形式，它利用各因素比较值与基准值之间的差额分析各因素对财务指标的影响大小。
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第三章 基于哈佛分析框架对 h 公司发展评价
第一节 战略分析
一、 h 公司基本情况简介

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二、 h 公司战略实施现状

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第四章 基于哈佛分析框架对 h 公司战略优化措施
第一节 战略层
一、 紧跟行业趋势，提升品牌影响力
在未来的智慧城市建设中，华为与阿里有能力承包整个城市的大数据服务，形成智慧政务、智慧出行、智慧医疗、智慧教育等多个方面的云计算平台，而 h公司基于 ai cloud 云平台地智慧城市方案主要还是基于视频的智能化平台，在面对华为、阿里等竞争主体时并不能够保持相对优势，在智慧城市项目的竞争中较弱，这使 h 公司在未来的智慧城市竞争中处于不利地位。
人工智能适合解决复杂度和边际收益足够高的工作，因此需要算法、算力、数据三位一体，缺一不可，这需要一个比较漫长的发展过程。20 多年来与生俱来的技术基因、多年积累的渠道资源，是 h 公司的优势也是其需要突破的禁锢之处，这需要 h 公司在延续一直以来的研发战略基础上，更加关注“智慧城市”方面的技术需求。但 5g 与 ai 的深度融合将开启一个万物感知、万物互联、万物智能的新时代，不仅安防甚至包括智慧城市在内，也只是 5g+ai 使用场景中的一个部分。h 公司应紧跟行业趋势，利用长期积累的客户资源和视频资料，获取相关数据，紧密跟踪客户需求，提供更加符合客户需求的智能化解决方案。
二、 加大对新技术的投入，着眼长远发展
根据以上对 h 公司业务的梳理，我们了解到作为行业的龙头企业，h 公司拥有了庞大的客户资源以及经验、人才等发展优势，这为 h 公司的转型升级奠定了良好基础。但新技术不断发展，入局安防行业的竞争企业也带来了威胁，华为的优势在于云计算、芯片以及 5g 连接，阿里的优势在于云计算以及智慧城市广泛的应用，未来的智能安防以及物联网都将基于 5g 的低延迟与云计算的大数据运算展开。作为以视频为核心的物联网企业，h 公司需要继续深耕云计算的应用场景以及相关智能算法的开发与应用，而 5g 连接对于 h 公司来说是一个巨大的短板，短期内未能快速提升，可以对具有技术优势的相关企业进行战略性投资，提升自身 5g 技术水平。

表 3.2 h 公司坏账准备计提比例表

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第五章 结论与展望
第一节 研究结论
通过战略分析，了解到我国安防行业正处于向智能安防转型的重要时期，政府对安防产品的大量需求与个人安全意识的不断提升也推动了安防行业的整体增长。h 公司是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，面对行业内竞争，h 公司在产品上与其他公司的差异性不大，在人力资源角度的劣势较为明显。同时，中美贸易战、科技战的影响，使得 h 公司海外扩展受到限制。而其他企业的入局带来了技术上的竞争，h 公司在这方面并不占据优势，这几方面都会使得 h 公司的长远发展遭受负面影响。
通过会计分析，h 公司使用的会计估计和会计政策符合会计准则的要求，信息披露质量较好。h 公司应收账款周转率不断下降，坏账损失发生的概率增大，应收账款管理能力有所降低；存货流动性较好，存货跌价准备计提合理，存货利用效率较高；2015-2019 年固定资产增长速度较快，这与安防行业发展速度快、技术迭代快、新产品更新速度快等行业趋势一致；研发人员数量、研发支出高于对比企业，说明 h 公司与行业内企业相比十分重视科技创新和新产品研发，这对于安防企业来说至关重要，能够显著提高其产品竞争力和市场地位。
通过财务分析，h 公司盈利能力比较稳定，各项盈利能力财务指标均高于千方科技、英飞拓；短期偿债能力和长期偿债能力都较强，虽然 2016 年到 2018年的流动比率不断下降，但仍保持在 2 以上，且 2019 年流动比率上升，短期偿债能力不断加强，资产负债率比较稳定，近五年都为 40%左右，与行业参考值相比较低，h 公司可以加大利用财务杠杆的力度；营运能力呈逐年降低趋势，各项营运能力财务指标缓慢下降，低于对比企业千方科技、英飞拓；发展能力有所降低，营业收入增长率、利润增长率、总资产增长率等指标不断降低，在安防行业壁垒较低，技术更新较快，市场竞争加剧和中美贸易战的大背景下，h 公司未能全面发挥出优势，发展能力受到影响。h 公司应不断加强对应收账款的管理能力和利用效率，对应收账款加大回收力度；在稳定现有经营业务的投资基础上，向产业链的上游延伸发展，打通上游产业链，不断增强企业运营活力；实施创新驱动战略，促进 ai、物联网、5g 等高新技术与安防产品的结合，促进安防产品转型升级；加大安防产品服务平台建设投入，从视频监控产品制造到安防服务提供，将视频监控、数据提取、数据分析等领域资源不断整合，为客户提供全方面的服务。

第二节 不足之处及展望

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参考文献（略）