哈佛分析框架下YT公司的财务分析

笔者认为我国乳制品企业在进行财务分析时通常采用比率、比较、杜邦分析等传统的财务分析方法，利用哈佛分析框架进行财务分析的乳企较少，利用该框架，一方面拓宽了理论的应用范围，另一方面通过对 yt 公司的战略、财务等维度进行分析，可以找出该企业的优势与不足并提出相应建议，利用财务与非财务信息预测行业前景，为其他同行企业提供一定的借鉴意义。

第1章   绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着经济和科技的发展，人们生活质量不断提高，消费质量和结构不断升级，人民消费理念也在发生着转变，越来越多的人更加重视营养的摄入，乳制品似乎成为人们生活中一种重要的饮食。据《2020 中国奶业质量报告》显示,2019 年我国奶类产量为 3297.6万吨,占世界奶类总产量的 6.31%,乳制品的产量为 2719.4 万吨，人均乳制品消费达到了35.1 公斤。生鲜乳、婴幼儿配方乳粉乳制品总体抽查合格率持续保持在 99%以上。政府为了保障乳产品企业的稳定发展先后出台了一系列的政策，2016 年印发了《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》，2017 年国家在食品的安全方面上制定了新的五年规划，2018年国家在乳品发展上推出发展奶业、加强对乳品安全监管的一些意见等。未来，城镇化发展速度越来越快，人民收入进一步提高。二胎政策的落实及互联网络购物平台的发展，这些因素导致奶制品需求市场需求不断扩张，敦促着乳业行业的发展。
在奶制品市场如此兴旺的大环境下，yt 乳业虽然拥有自有奶源基地优势、完善的冷链配送优势、智能工厂及立体化销售网络等方面优势，保持着区域乳业龙头地位，但是品牌影响力也很小，省外市场竞争力薄弱，与伊利、光明等企业相比有很大的差距。未来国外优质乳制品的进入，国内乳制品企业采用整合、产品结构调整等措施占领市场，乳制品行业竞争会越来越激烈。yt 公司面临着如何提高品牌知名度、如何拓展省外市场、如何打造核心产品、如何提高企业竞争力等一系列管理问题。所以有必要通过有效的财务分析方法对 yt 公司的经营、财务、内外部环境等方面进行全面分析。有助于管理者识别该企业运营发展面临的风险及企业存在的问题，找出与其他优秀企业间的差距，提高企业管理能力和经营能力，以期在未来激烈竞争环境中更好的发展。
因此本文以 yt 公司为案例，利用哈佛框架对该公司的财务状况从前景、会计、战略、财务四个维度进行综合的分析。
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1.2 国内外研究综述
1.2.1 国外文献综述
（1）财务分析
国外对于财务分析的研究较早，最初应用于美国银行等金融机构，分析一家公司的信用情况、偿还能力，进而判断是否对其贷款，此时财务分析重点在于资产、负债上。近年来，有些学者对财务分析提出了新的思考角度。
brown(1919)提出了杜邦分析方法，该方法将净值报酬率作为核心，再将内在指标体系进行拆解，各指标之间的关系构成一个完整的财务体系，该种方法能够指导企业战略的制定，被许多企业所采用。
kaplan & norton（1992）建立了平衡计分卡，从内部运作、财务、学习与成长、客户四个层面形成绩效管理体系，强调这一战略分析工具在公司整体绩效中的使用。 helfert(1997)构建了一套包括筹资、投资、经营活动及价值评估体系，并且对财务分析、经营决策之间要素间的关联进行了详细的剖析。
随着财务分析研究的深入，财务分析理论在不断完善。brown（2005）指出在对公司的财务状况进行综合分析时，需要将企业面临的环境，竞争优势及未来面临的风险纳入到财务分析体系中。kane et al（2012）指出由于以往的财务分析未考虑财务杠杆这一因素，可以加入利、税因素弥补这一不足。rakhmetova & andekina（2013）认为公司的经营和财务活动会受到内外部因素的影响，利用完善的模型分析公司的财务现状，并利用计量经济学来预测公司未来的发展趋势。musinszki & süveges（2019）指出在财务分析中应该关注支持战略决策的财务指标，并且关注财务指标和战略决策互补的案例，促进企业战略管理。liu（2020）认为在环境绩效和财务绩效之间存在着一定关系，在财务分析时应构建多层次的框架来研究两者之间的复杂关系。

图 1-1 论文研究框架图 

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第 2 章  相关概念及理论基础
2.1 财务分析方法
2.1.1 财务分析定义
是指企业利用专门的工具和特殊的方法，分析企业的财报和相关的信息资料，对企业的经营活动、财务状况做出研判。通过有效分析，找出企业经营管理中的不足，帮助企业的投资者、经营者、债权人和其他组织等做出正确的决策，并对企业未来开展工作做出科学合理的预测。
2.1.2 财务分析方法
传统的财务分析方法包括以下几种：
比较分析方法：将两个或两个以上的指标进行对比，最常用的有两种方式，一是企业间的横向比较，二是历年财务数据指标的纵向对比。通过横、纵向的对比，可以确定企业的经营状况和发展方向，以及该企业在行业中的位置。
比率分析法：对两个或两个以上数值进行对比计算，通过指标大小和变化情况来分析企业的经营活动情况，有偿债方面指标、获利方面指标等。
趋势分析法：选出连续多个周期的报表数据或指标，并将这些数据、指标与基期数据进行比较，通过比较来判断企业变化趋势并预测企业未来走向。
因素分析法：每期财务指标由于受到多个因素的影响而有所差别，因素分析法就是根据数据变化情况，对因素的变动情况进行分析，以做出正确决策。在进行具体分析时，要假定其他因素不变，来分析这一因素对结果的影响。
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2.2 哈佛分析框架理论
2.2.1 哈佛分析框架基本概念
传统的财务分析体系不能满足日常需求，于是哈佛大学的三位专家 v.l.bernard、k.g.palepu、p.m.healy 在《运用财务报表进行企业分析与股价》一书中提出了另一种财务分析的思路—哈佛分析框架。该框架能在进行财务分析时将公司的战略加入到分析过程中，以战略作为分析的起点，判断会计数据的准确性、完整性，并利用财务指标对企业的经营情况进行分析。最后根据财务现状结合环境对企业发展前景做出预测。为管理者提供决策支持。结构如图 2-1 所示：

图 2-1 哈佛框架

2.2.2 哈佛框架的分析内容
（1）战略分析
战略分析是该框架分析的起点，其主要是搜集企业内、外部环境的相关资料，对企业面临的外部环境和内部经营情况进行科学评判，进而指导管理者做出战略。战略分析从宏观方面环境、竞争角度采取的战略两方面分析。对于行业分析，本文是采用 pest模型分析 yt 公司所处的乳业环境现状，识别公司遇到的机会和挑战。对于竞争战略，本文利用 swot 模型对企业的优劣势、机会和威胁进行研究。以矩阵形式罗列，指导企业做出合理的经营战略。
（2）会计分析
会计分析是以战略分析基准，结合行业特点，识别关键会计科目，对企业采用的折旧比率等会计估计、折旧计提方法等会计政策进行辨认，研究和判断企业的会计信息质量，判断企业所采用的会计政策与自身情况及行业状况是否相适应；此外，企业还要严格筛选与财务报表相关的资料，以保证获得的数据等资料是准确、完整的。利于后续财务分析工作的开展。
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第 3 章  yt 公司财务分析现状
3.1 yt 公司的基本情况
3.1.1 公司简介

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3.1.2 组织架构

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第 4 章  yt 公司哈佛分析框架的应用
4.1 战略分析
4.1.1 乳制品行业分析

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4.1.2 yt 公司 pest 宏观环境分析

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第 5 章 yt 公司财务分析的结果及发展建议
5.1 yt 公司存在的问题
5.1.1 销售市场受限
yt 公司作为一家城市型老字号企业，虽然品牌建立已有 60 年的历史，但其影响力和知名度主要在广东省内。从销售业绩可以看出，yt 公司 2019 年营业收入 12.77 亿元，占比为 98.17%，而在广东省外的营业收入占比仅为 1.83%，同时从销售收入增长情况来看，营业收入从 2015 年的 10.32 亿增加到 2019 年的 14.71 亿元，增幅为 10.41%，但广东省外份额增加幅度很小，明显看出销售市场受限。yt 公司主打产品之一为液态奶，而近年来，蒙牛、伊利等一些巨头企业生产的液态奶进入广东市场，同时当地也有一些乳企不断发展壮大，这自然影响了该公司的销售业绩和公司整体的运营发展。
另外，yt 公司近年来不断加强对品牌的宣传，如在广东省内举办奶业发展论坛、庙会能活动拓展知名度，但这些活动基本都是在广东本土内，局限了品牌的宣传度。
5.1.2 产品结构单一
yt 公司以低温奶作为主打产品，虽然 yt 公司近年来推出酸奶、冰淇淋雪糕等新产品，但这些产品对 yt 公司营业收入的拉动作用并不明显，2019 年收入 98%来自液体乳、花式奶、乳酸菌，冰淇淋雪糕收入仅占 0.93%。而同行的新希望乳业的收入除了来自乳制品，还包括禽、猪、饲料等。另外，从我国乳制品消费市场构成中了解到，乳制品市场液态乳类仅占乳品市场的 55%，还包括干酪和奶粉。综上可以看出 yt 公司无论与同行企业产品结构对比，还是从我国乳制品市场构成来看，产品结构都是较为单一的。另外，yt 公司产品跟多家乳制品公司产出的产品在包装、含量、营养价值等方面相似，产品同质化较严重，这无疑削弱了该企业的市场竞争力。去年疫情的爆发，促使公众健康意识提高，市场对乳制品的营养价值及提高免疫力功能得到认可，这是乳制品市场发展的大好契机。所以，yt 公司要想更好发展需要改变目前产品结构。
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第 6 章  研究结论与不足
6.1 结论
本文利用哈佛分析框架，对 yt 公司进行财务分析。通过对 yt 公司会计、战略、前景和财务分析，找出 yt 公司发展中存在的问题，提出针对性的建议。
战略分析层面，了解到 yt 公司目前有一定的资源优势，公司正在全面高速发展，但该公司品牌影响力太小，销售市场狭小，使公司发展受限。而且我国乳制品市场竞争日益激烈，yt 公司要想更好的发展，需要充分发挥自己的优势，同时要加强对品牌的宣传，完善销售措施，进一步打开销售市场，加大研发投入改变单一产品结构。会计分析层面，选择了几项重要的科目应收账款、固定资产、存货进行分析，这些科目可以从整体上反映公司的经营情况。但是应收账款管理比较薄弱，应收账款余额在增加及收账政策不及时，所以 yt 公司应该加大对应收账款的管理。财务分析层面，发现 yt 公司盈利能力和成长能力较弱，营运能力高于同行竞争者，长期偿债能力较强。财务方面问题表现在成本费用较高，需要加以改进。前景分析层面，得知乳制品行业发展前景较好，但市场上的产品有更多的相似性，取得竞争力的关键在于产品差异化及开发高端产品。在风险预测上，z 模型显示，yt 公司 2018 年系数较低，表明存在一定的财务风险，所以公司应该提高财务风险意识。  通过对 yt 公司运用哈佛分析框架，对该公司出现的问题提出改进的意见。这不仅对管理层决策提供有价值的参考，同时对同行其他乳制品企业提供了一定借鉴。
参考文献（略）