近年来，我国经济发展迅速，养殖类企业随着人民生活水平的改善也获得极大提升。根据数据显示，全国生猪存栏量截至2021年底增长至44922万头，同比增长10.51%。在生猪出栏量和猪肉产量的数据比较中，我国一直高居世界首位。根据预测，在今后二十年内，全国生猪产量将达到12亿头。随着生猪养殖市场规模的不断扩大，越来越多的企业开始致力于此，但总产量还是集中在几家龙头企业。究其原因，是“猪周期”（即根据以往发展来看，猪肉价格总会有周期性的波动）的存在，导致农户的散养模式因其低效的生产方式而无法满足市场需求，而小型企业难以应对市场发展中的各种不确定性，更容易产生财务危机；只有大型企业能够适应市场变化，并不断吸收散户退出市场时的份额。在当前养殖企业中，7%以上的生猪养殖量集中在业内排名前二十的企业中，并且这一比例还在持续增长。
在现阶段，如何选取企业的资产运营方式成为一个热门的问题。企业轻资产运营模式越来越注重资源配置，因此诸如苹果、阿里巴巴这类的轻资产企业，不但财务数据十分优秀，而且具有重大的社会影响力。万达和苏宁等曾经成绩斐然的企业，在面临市场不断变化时，结合自身的经营情况，也开始转向轻资产运营模式。而像格力这样的企业，始终坚持重资产运营模式，不断完善整个产业链，将核心技术牢牢掌控在自己手中，也取得巨大成功。目前，对于畜牧养殖业而言，市场有多家大型生猪养殖企业，主要养殖模式有以温氏集团为代表的公司+农户模式、以新五丰为代表的公司+基地+农户模式和以牧原股份为代表的公司自养模式。这三种发展模式从财务数据角度看，对固定资产的投入比例是按顺序增加的；整个养殖期间，公司要单独完成的生产环节也是递增的，这意味着企业资产运营模式由轻到重的变化。若将上述三家企业做出类比，可以看出其均具有较高的产能，并且已形成规模优势，成本都低于行业均值，在销售方面也具有一定的话语权。三家企业最大的不同在于是否独立完成生产过程。牧原股份始终坚持重资产运营模式，而面对该模式的固有弊端，其所具有的财务风险是否能支撑企业长期发展，还有待深入探讨。
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1.2国内外研究概括
1.2.1国外研究概括
1.2.1.1关于财务风险的研究
十九世纪的西方首先展开对财务风险定义的相关讨论。作为首位提出财务风险概念的学者，beaver（1966）运用统计学的理论，把财务比率当作衡量财务风险是否存在和严重性的一个重要指标。此后，james c.van horn，john m，wachowicz jr（2001）指出企业面临的财务风险除通常所认为的偿债能力降低外，还有每股收益变动的风险。stephen a等（2013）将融资风险视为最大的财务风险，而债券相关筹资方向则最有可能引发公司的财务风险。企业在发展过程中会遇到不同的财务风险，ross（2009）将其划分为法定、技术、会计破产等方面。而在财务风险的管理方面，osypenko（2015）认为不能仅使用财务风险管理，需要将其与数学模型相结合，以有效控制财务风险，同时这并不会增加管理成本。同样的，alberto sols（2018）指出，在运营过程中，企业将面对项目进度、运营成本等诸多风险。为避免这些风险的发生，必须事先制订应对措施，并识别和控制风险，将风险所带来的危害降至最低。
1.2.1.2关于重资产与轻资产概念的研究
在学者们关于重资产概念和范围的讨论中，他们广泛相信，在财务报告中，重资产有明确列报，其中最具代表性的是固定资产。与轻资产相比，重资产的相对流通性能略低，而轻资产则代表着人力资源、品牌调性、科技成果等能够为公司带来更大效益的要素。barney（1991）认为轻资产具有更少的可替换性，可以帮助公司建立其核心竞争优势，而在重资产方面，其创造价值的能力却比较弱。maly palter（2002）指出，在对外并购中，公司所产生的大部分资产都是以固定资产形式存在的；然而商家品牌信用、申请专利权等虽无法体现在财务报表中，但可以增加品牌调性，进一步提升品牌价值，给公司创造更多利润等。mcwilliams a等人（2019）认为，无形资源可以赋予企业竞争力，这些都是轻资产，如顾客忠实关系网、专利、创新技术以及特色品牌价值等。
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第二章相关概念与理论基础
2.1重资产运营模式的相关概念
2.1.1重资产运营模式的优缺点
2.1.1.1重资产运营模式的优点
首先，由于在重资产运营中的巨大投资，使得公司在某一领域拥有一定的规模优势，进而形成垄断；其次，在重资产运营模式下，企业必须对厂房、机器设备等固定资产持续投入，这将导致资产发生较多折旧，进而增加企业的经营现金流量，达到调整净利润的目的；另外，与以商业信用为基础、拥有少量自由资本金的轻资产相比，采用重资产运营模式的企业稳定性更高，而且由于商业信用所产生的投资风险也会降低。
2.1.1.2重资产运营模式的缺点
首先，采用重资产运营模式是一项巨大的投资，并且其盈利能力有限，而投资通常会带来高额的机会成本；其次，以重资产运营的企业所做出的投资是一种特殊的、不具普遍性的资产，存在一定的流动性风险，从而使企业存在较大的融资风险；另外，在投资前期，重资产运营模式对资本的要求更高，而且必须持续扩张，在投资前期会出现现金流量短缺，如果出现经营上的问题，很有可能会出现财务危机。
2.1.2重资产运营模式下财务风险的表现
2.1.2.1企业资产变现能力不足
评估企业的资本流动状况，主要有两个方法：第一，考察企业的资金流动状况，第二，评估投资能否带来巨额的净现金。一方面，如果企业采取重资产运营模式，那么将会有大批固定资产和库存，但现金和表外资产所占比例很少，因此，企业资产在短期之内很难变现，资金流动缓慢，进而加大企业的财务风险。在重资产运营模式中，固定资产的建造和更新是企业的一项重要投资行为。企业把资本用于生产性固定资产投资，在获得回报大于其投入成本时，就会形成一个净的现金流入。在这些投资中，技术研发和设备革新并不会直接为企业流入现金，但总体会增加企业的资金流出，从而降低资产变现能力。
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2.2理论基础
2.2.1权衡理论
权衡理论是从mm定理发展起来的一种资产配置学说。二十世纪七十年代中期，莫迪利亚尼（modigliani）和米勒（miller）共同提出mm定理。mm理论的核心思想是：在一定假设条件下，企业的市值与其资金配置无关。但是，mm定理所需的前提过于苛刻。因此，许多研究者不断对mm定理的假设补充和修正，相继引入破产费用以及风险负债等，使其可以更好地应用于现实企业的资本结构决策中。按照修订后的mm理论，债务越高，固定利息率越高，利润越少，就会加大企业的破产风险，造成各项成本的亏损。因此，企业必须将负债节约税收和财务风险的代价都纳入考量。权衡理论认为，为获得最佳的债务融资规模，企业必须依赖于使债务的边际避税性收入与债务的边际破产成本的净现值相对的点，从而使获得最大利益。文章在对牧原股份筹资和投资风险研究时，充分参考权衡理论，即在筹资与投资的决策中，寻找最佳的资金配置，以达到筹资与投资的均衡。
2.2.2马柯维茨投资组合理论
美国经济学家马柯维茨（markowitz）于1952年创立马柯维茨证券的投资组合学说。他利用均值-方差的方法深入分析，结果表明，利用投资组合理论在一定程度上可以降低投资风险，从而可以找到一个最佳的投资组合，也就是在投资者有显著的避险特性时，无差异曲线与资产的有效边界的交叉处。该原理提示投资者在证券交易时，应该根据投资组合选择不同的证券，实现在一定的报酬范围内风险最小，或者在一定风险范围内获得最高回报。马柯维茨证券投资理论主要是为企业寻求最优的投资组合，从而使其能够有效降低投资风险。文章通过研究牧原股份实施重资产运营面临的风险与对策，利用马柯维茨的投资组合理论，比较和评估各种投资方法，使其多元化，从而在固定收益下实现风险最小化。
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第三章案例介绍
3.1牧原股份简介

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3.2牧原股份重资产特征

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第四章牧原股份财务风险问题、根源透视
4.1牧原股份财务风险问题
4.1.1筹资风险
4.1.1.1负债结构不合理，资产负债率高

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4.1.1.2融资渠道单一，有息负债比率高

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第五章牧原股份财务风险管控对策及启示
5.1牧原股份应对财务风险的应对举措
通过上文分析，牧原股份作为典型的依赖高额重资产投资的企业，在筹资、投资以及营运资金管理方面均存在一定的财务风险，为更好促进企业未来发展，本文提出以下针对性应对举措。
5.1.1筹资风险的控制对策
5.1.1.1改善筹资方式，提高内部营运效率
从牧原股份筹资角度来看，目前企业融资渠道仍是以负债融资为主，并且带息债务的比例很高。虽然该比例近年来有所下降，但是与温氏集团和新五丰相比，牧原股份仍然处于较高比例。这一现象不仅意味着牧原股份具有较高的筹资成本，还意味着当债务到期时，企业偿还的压力增加，筹资风险上升。根据牧原股份近年的财务数据可以得知，企业在逐渐改变自身的筹资方式。例如，在2017年，牧原股份共发起过五次超短期融资劵，获得资金26亿元。并且牧原股份已完成三期员工持股计划，募集资金累计超过20亿元。通过牧原股份内部员工的反馈看出，认可这一举措的员工越来越多。若能得到长远推广，必然能够实现以低成本获取大量资金，同时可以通过这种方式推进企业内部管理，提高员工的工作效率。从牧原股份整体的股权结构看，作为创始人的秦英林夫妇拥有对企业的绝对控制权，因此，可以考虑通过转让部分股权的方式以获取外部投资等权益性融资。如果牧原股份选择采取这种方式，由于没有任何强制偿还压力，既可以减少偿债风险，还可以利用权益融资获取的资金得到长远发展。

5.1.1.2改进筹资方案设计，提高筹资有效性