中煤能源财务战略优化思考

本文是一篇财务管理论文，通过本文的研究，得出了以下结论。第一，中煤能源财务战略服务于总体战略。为快速实现总体战略目标，中煤能源采取“重点布局、垂直扩张”的投资战略，在重点布局煤炭板块的同时，投入资金拓展煤化工和电力板块。扩张方向由传统的全产业链横向一体化开始转为向上下游延伸。为给企业经营发展提供资金支持，中煤能源布局 “小规模多渠道”的筹资战略，以发行债券、银行贷款为主要筹资渠道，同时积极利用内源筹资以及商业信用筹资，但整体筹资规模较小。

1 绪论
1.1 研究背景
能源话题始终是被世界各个国家热议的重点话题。一直以来，我国被公认为是一个“富煤、贫油、少气”的国家，据《2020 年中国统计年鉴》里公布的统计数据表明，原煤占整个能源生产总量的 68.6%，煤炭占整个能源消费总量的 57.7%。由此可见，煤炭资源是我们国家国民经济发展的强劲支撑力量。从 2002 年到 2012 年，我们国家的经济迎来了高速发展，与此同时，煤炭需求也在大幅增长，在这“黄金十年”期间，煤企发展势头猛增，获得了良好的经济效益。之后随着国内外市场环境的变化以及国民对环保需求的日益重视，煤炭企业逐步陷入了经营困境。
金融危机的爆发导致全球经济增速变缓，国际煤价也突现巨幅下跌，国内外煤炭巨大的价格落差使得国内用煤企业转而采购进口煤，影响了国内煤炭需求。而国内煤企由于在“十一五”期间的蓬勃发展，不断的扩大生产线，致使煤炭产能过剩，供给与需求的严重不匹配，使得过剩的生产能力进一步累计，国内煤价下跌，煤炭企业盈利水平直线下滑，越来越多的煤企出现大面积亏损，深化改革，化解过剩产能变得十分紧迫。2015年 11 月，国家推出了供给侧改革方针，针对煤炭产业的“三去一降一补”的调整在逐步推进，缓解了煤炭产能过剩的窘况，跨过了行业寒冬期，煤炭市场逐渐升温。尽管如此，煤炭行业的根本性问题依然存在，过去几年的低迷发展对煤企带来的经营损伤也需要漫长的过程来修复。2020 年，新冠肺炎疫情的传播使各项风险挑战明显加剧，各行各业均受到了影响，煤炭行业也不例外。在建产能不断释放，而煤炭需求增速放缓，煤炭市场竞争正在加剧。
中煤能源股份有限公司是一家典型的以煤矿设计建设，煤炭生产和贸易为主营业务的大型能源企业，受当前经济环境影响面临着许多挑战。一方面国家对行业监管力度增加，另一方面煤炭需求增速放缓，主营业务销售压力加大，中煤能源面临的各项风险因素均在增加。加大中煤能源财务战略管理力度，结合行业宏微观环境，制定科学合理的财务战略并不断调整，以确保中煤能源资金实现均衡有效的流转就显得尤为重要。本文从中煤能源的实际情况出发，结合煤炭行业形势和企业的具体情况，帮助中煤能源进行财务战略的优化研究，以实现中煤能源经济效益的最大化。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
煤炭行业经历了“黄金十年”的高速发展期后，受国内外经济环境的影响，出现了煤炭供给过剩，价格下跌，盈利微薄等一系列问题。与此同时我们国家经济发展迈入新常态，整体经济从高速增长转为中高速增长。为了适应新常态，抓住发展机遇，国家推出了供给侧结构性改革方针。煤炭行业全面深化改革，严格推行“三去一降一补”的调整政策，供需矛盾逐渐弱化，市场有了回暖趋势。尽管如此，随着世界经济的复杂多元化以及国家监管力度的逐步扩大，煤炭行业依然处在转型升级的阵痛期。煤企应该深刻了解企业面临的宏微观经济环境，把握未来发展机遇，改变传统财务管理方式，制定合理有效的财务战略，最大限度合理调配企业资源，只有如此才能早日摆脱财务困境，并为企业可持续发展注入强劲动力。
本文选取中煤能源为案例，阐述了中煤能源总体战略规划以及财务战略现状，同时构建中煤能源财务战略实施效果评价框架，在分析了中煤能源短期财务状况表现基础上，构建财务战略矩阵对中煤能源长期可持续增长能力和价值创造能力进行衡量，综合评价中煤能源财务战略实施过程中存在的问题并为其提出具体合理的优化建议。
1.2.2 研究意义
在当前复杂的经济大环境下，众多煤企经营困难，问题突出，结合企业实际情况，立足于企业未来发展的财务战略管理已经成为众多煤炭企业急需关注的重点内容。本文的研究意义主要有如下几点：
第一，提供了新的财务战略管理路径，具有一定的理论意义。财务战略矩阵从企业价值创造和可持续增长的角度出发，为衡量企业发展情况规划了全新的目标导向。本文将静态的财务状况指标评价与动态的财务战略矩阵评价相结合起来，从更加全面综合的角度评价财务战略实施效果，完善了通常只用静态财务状况指标进行分析研究的理论体系，为财务战略管理指出一条更加综合全面的新路径。
第二，将财务战略理论与煤炭企业相结合，具有一定的现实意义。煤炭是我们国家基础能源，带动了我国经济发展。虽然当前有环保、新能源等种种因素制约着煤炭行业的发展，但短期内煤炭仍然占据着我国能源的主导地位。煤炭是典型的资金密集型行业，具有资金需求大、专业要求高、投资风险大等特点，煤企想要保持可持续地发展，推进煤炭清洁化生产也需要大量资金的投入。基于当前环保的压力，能源的结构也会有所调整，煤炭在一次能源中的比重会逐渐下降，煤炭企业对于资金的筹集也会越发困难。合理的财务战略对于煤炭企业而言具有重大意义。
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2 相关概念及理论基础
2.1 财务战略概述
2.1.1 财务战略的定义
财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业的整体战略，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。
2.1.2 财务战略的分类
资金是企业开展生产经营的核心要素，财务战略主要负责合理有效配置企业资金流动。其中，资金的筹集渠道、规模以及资金结构的合理安排等问题属于筹资战略范畴，资金的投向和使用涉及投资战略，对于成本费用的控制以及营运资金的周转属于营运战略范畴，资金的分配涉及股利分配战略。因此，财务战略一般被划分为投资战略、筹资战略、营运战略和股利分配战略。
投资战略在财务战略里占据核心地位，投资战略是指依据企业总体战略规划，对企业资金的投资方向和规模等做出合理筹划。投资战略的目标是使企业资金实现增值，由于市场内风险与收益并存，企业投资战略制定是否合理关系着企业未来的生存发展与利润水平。优秀的投资战略会为企业带来经济利益流入和市场份额增加，但失败的投资战略会严重损坏企业利益甚至导致企业破产。
筹资战略是在综合考虑资本成本、财务风险、偿债能力等影响因素后，对所筹资金的渠道、规模、期限等做出的具体规划，解决了企业生产经营所需资金的来源问题。筹资战略既要配合投资战略，同时又要尽可能降低资金成本和财务风险，企业需要权衡各种筹资方式利弊后制定适合企业自身的筹资体系。
营运战略是对企业营运中涉及到的资金业务进行规划。一般包括对成本费用、资产周转和营运资金的管理。提高资产周转效率，节约成本，从而间接地为企业带来利润是营运管理中的重要环节。加强对营运过程中成本费用的管控可以增加企业的利润空间，进而降低筹资需求。
股利分配战略是对经营中实现的收益进行分配的规划。股利分配战略的目标是使股东收益最大化的同时确保企业的长远可持续发展。在制定股利分配战略时，应重点考虑两方面因素：一是站在企业可持续发展的角度上，考虑到企业后续经营所需要的资金，二是满足投资者的利益。合理的股利分配战略即可以保障投资人利益，又可以满足企业自身盈余的需要。
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2.2 财务战略矩阵概述
2.2.1 财务战略矩阵的定义
财务战略矩阵是基于价值创造理论和可持续增长理论提出的一种分析企业价值状况和资金状况的模型，财务战略矩阵可以合理的评估企业当前是否能够可持续的创造经济价值，为企业提供了有效分析财务战略的方法。
2.2.2 财务战略矩阵的内容
财务战略矩阵横轴代表企业的价值创造能力，纵轴代表企业的资金余缺状况，由此企业被划分为四种不同类型，财务战略矩阵示意图如图 2.1 所示：

图 2.1 财务战略矩阵示意图

第一类是价值增加但资金短缺型企业。筹资方式需要具体情况具体分析。如果企业只是暂时性的呈现销售高速增长规模，则可以增加短期借款来满足资金需求。如果可以保持持续的销售高速增长，则需要通过增加长期借款或者增加股权融资来增加经营主体的资产规模。同时，企业也可以通过提高营运资产周转率节省营运资金，以避免不合理的资金占用。
第二类是价值增值且资金剩余型企业。这类型企业不仅通过生产经营为自身创造经济价值，同时企业存在剩余资金未被充分利用。为了给企业带来更多价值，降低机会成本，可以采用以下措施：一是向外扩张，通过兼并和收购上下游产业，扩大产业规模。二是内部扩张，通过形成规模经济来降低经营成本。三是将闲置资金用于投资，获取资本市场上的收益，也可以增加股东分红力度，增强投资者对企业的信心。
第三类是价值减损但资金剩余型企业。这类型的企业由于价值创造能力不强，导致企业的经济价值减损，同时有较大的机会成本。应采取措施利用剩余资金优化产业结构，积极寻找新的利润增长点，或在现有业务基础上创新生产经营技术，提升原有业务的盈利水平。
第四类是价值减值资金短缺型企业。该类型企业自身价值不断受到蚕食，同时没有足够的现金维持生产经营。企业应尝试采取措施进行重组，探索价值创造能力强的新业务，避免过快被市场淘汰。
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3 中煤能源财务战略分析
3.1 中煤能源企业概况

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3.2 中煤能源环境分析

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4 中煤能源财务战略实施效果评价及问题分析
4.1 中煤能源财务战略实施效果评价框架

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4.2 中煤能源财务状况评价

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5 中煤能源财务战略的优化建议
5.1 筹资战略优化建议
筹资战略是企业生存发展的重要保障，企业在制定筹资战略时需要考虑企业需要多大资金规模，以及有哪些筹资渠道可以被企业采用。结合前文的分析，我们知道中煤能源近年来处于资金短缺的状态，且企业短期偿债压力较大，长期资产负债率处于较低水平。不合理的筹资结构会给企业经营带来一定的风险。基于以上情况，对中煤能源公司的筹资战略给出如下优化建议：
5.1.1 拓宽筹资渠道，扩大筹资规模
在具体的筹资渠道上，除了利用债券筹资、银行借款筹资和内源筹资外，还可以拓展更多筹资渠道，以扩大中煤能源筹资规模。例如可以采用增发、配股融资的方式。中煤能源公司自从上市以来，从未进行过股票的增发和配股，在合理程度下的股票筹资不会影响企业的控制权，相对于一般的负债筹资也没有定期还本付息的压力，整体上的筹资成本较低。中煤能源可以从自身资金需求出发，通过向现有股东或者广大投资者采用股票增发的形式，或者向原有投资者进行配股的方式进行资金的筹集，进而获取更多资金来支持企业生产经营，预防企业资金不足带来的风险。
5.1.2 增加长期负债，变现长期资产
企业对资金的筹集有长期和短期之分。一般来说，短期资金筹集相较于长期资金筹集更容易获得，但企业拥有更多长期资金可增加企业资金使用的灵活度。目前中煤能源公司资本负债率低于行业平均水平，但却面临着较大的短期偿债压力，中煤能源需要调整筹资战略，适度增加长期负债比例，优化筹资结构、减少筹资风险。于此同时，中煤能源可以定期盘存长期资产，并合理分析其使用频率以及用途。将长期闲置无用的资产尽快出售给可靠的买家。闲置资产变现后的资金不仅可以降低中煤能源短期偿债压力，同时可以减少资金占用，提升资产周转效率，从而促进中煤能源生产经营良性发展。

图 2.2 不同象限财务战略选择图

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6 结论与展望
6.1 研究结论
煤炭素有“工业粮食”的美称，是我国重要的基础能源产业，对我们国家经济发展起到了举足轻重的作用。在当前较为复杂的经济大环境下，煤炭企业只有意识到财务战略管理的重要性，才能科学合理的配备企业资源，实现自身可持续发展。本文以中煤能源为研究对象，首先对中煤能源企业概况、宏微观战略环境以及中煤能源总体战略进行分析，其次构建中煤能源财务战略评价框架，从财务状况以及财务战略矩阵两个维度对中煤能源财务战略实施效果进行评价。接着分析中煤能源所实施的财务战略当前存在哪些问题。最后对中煤能源财务战略提出优化建议。通过本文的研究，得出了以下结论。
第一，中煤能源财务战略服务于总体战略。为快速实现总体战略目标，中煤能源采取“重点布局、垂直扩张”的投资战略，在重点布局煤炭板块的同时，投入资金拓展煤化工和电力板块。扩张方向由传统的全产业链横向一体化开始转为向上下游延伸。为给企业经营发展提供资金支持，中煤能源布局 “小规模多渠道”的筹资战略，以发行债券、银行贷款为主要筹资渠道，同时积极利用内源筹资以及商业信用筹资，但整体筹资规模较小。为缓解筹资压力，中煤能源实行“降本增效，加速周转”的营运战略，对于营运资金项目周转率的提高有一定成效，但是成本费用较同行业仍然处于较高水平，降本增效还有很长的路要走。为调动投资者的积极性，增强股东信心，中煤能源采取了股利支付率固定的股利政策，持续多年保持较高的现金分红力度。
第二，中煤能源财务战略有一定实施效果，但部分方面有待改进。在价值创造方面，中煤能源经济增加值基本保持增加的态势。中煤能源近年来盈利能力也在逐渐提高，2016 年之后，煤炭板块带来利润水平的提升，同时企业也在积极开拓新的利润增长点如煤化工板块投入持续增加；中煤能源应收账款周转能力高于同行业平均水平，存货周转能力虽然近年来有所提高，但是却低于同行业平均水平。但是通过对中煤能源财务战略实施效果进行评价，发现中煤能源目前的财务战略也存在一些问题。筹资战略方面整体筹资规模较小，且中煤能源近几年内短期偿债风险较大。投资战略较为保守，投资的多元化程度低，进而导致经营水平受外部政策环境影响较大，投资投资效益低下，抗风险能力不足。具体到营运战略方面，中煤能源目前的营运资金短缺、导致经营风险较高，存货周转率低下，成本费用也较同行业高。针对利润分配战略，中煤能源主要采用固定股利支付率战略，股利支付手段单一，大量现金的流出也阻碍了企业的进一步发展。
参考文献（略）