ST安泰财务困境管理研究

本文是一篇财务管理论文研究，本文对该企业的财务困境问题展开了研究，并通过文献研究法、案例分析法、财务指标分析法等多种方法，得出如下研究结论：第一，从本文所掌握的研究数据来看，安泰集团财务困境较为严重，表现在资金流动性不足、偿债能力弱、盈利能力不稳定和存在多项债务违约。基于现有数据可预测到2020 年安泰集团财务困境的现状仍很难改善。第二，安泰集团陷入财务困境的因素有很多，本文将其分为企业内部和企业外部两方面原因。煤炭行业不景气、国内外市场竞争以及国家环保政策使企业加增加了运营成本是主要的外部原因，而公司治理结构不合理、内部控制执行不到位和现金流量不足则是致使企业发生困境的内部原因。第三，本文认为安泰想要解决财务困境，不仅需要顺应行业发展趋势，寻求产业转型升级、多元化发展，还需从公司内部入手，优化公司结构，引进人才、优化产品结构和资本结构，提高内部管理水平。

一、绪论
（一） 研究背景、目的及意义
1. 研究背景
近年来，我国不断改革和完善经济体制，促进了经济的发展，但由于供需矛盾的缓解不是一朝一夕的事情，企业转型任重道远。从我国 a 股市场部分上市公司来看，有的企业利润持续下降，甚至有些企业连续两年出现亏损，面临着退市的风险。企业在运营的过程中，如果财务出现了问题，势必会影响企业的整体运营，而且还会影响企业投资者、债权人、以及其他与企业利益相关者的利益。更严重者，还会影响国家的经济发展速度，以及社会的和谐稳定。所以当企业面临财务困境时，如果不能采取积极地措施，尽快摆脱财务困境，就会导致企业财务进一步恶化，面临严重的财务危机，如果企业管理者仍不能采取有效的策略，纠正决策失误的话，企业就会面临着倒闭的风险。

2. 研究目的
企业在运营的过程中，都会或多或少的面临着财务困境问题，它是企业的一种特殊财务状况，与企业的发展密切相关。因此，财务困境这一问题引起了很多学者的重视，并对企业面临的财务困境问题展开了研究，取得了可喜的研究成果，对指导企业摆脱财务困境起到了积极的作用。但是从过去研究的成果来看，大部分学者在研究财务困境时，局限于对公司财务指标方面的研究，本文以上市煤炭公司为例，从该公司内部因素和外部环境这两个角度出发，深入分析了企业的财务困境问题，使研究更进一步。同时，对这一问题研究进行了有益的拓展，为企业摆脱财务困境提供更为全面的对策和建议。

在研究之前，借鉴了国内、外学者的研究成果，并结合现阶段与财务困境相关的理论，以及陷入财务困境公司的具体特征，然后从多个角度进行分析研究。本文对安泰集团的财务困境成因进行了分析。同时，结合安泰集团的特点，挖掘出安泰集团产生财务困境的更深层次原因，并从这些原因出发，提出相应的改进措施。如加强应收账款的管理、改善资本结构、完善管理机制等。安泰集团应对财务困境对策的提出，希望也能为其他上市公司防范和摆脱财务困境，提供一定的借鉴作用。
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（二） 研究内容、方法及总体结构
1. 研究内容
在研究之前，对国内外在财务困境领域的研究成果进行了查阅，然后又对财务困境的定义、成因、财务困境预警、财务困境与公司治理关系等不同观点进行分类和总结，结合公司治理理论、现金流量理论、经济周期理论、内部控制理论等对财务困境进行理论分析。并对煤炭行业进行了详细的了解，分别从内部和外部分析了安泰集团公司发生财务困境的主要原因。最后提出了有针对性的解决策略。
2. 研究方法
本文首先对过去的文献资料进行了搜集和整理，以此作为论文研究的理论基础；其次，对本文的研究对象安泰集团进行了分析，既验证了上述的理论部分，又丰富了相关的理论知识。具体的研究方法如下：
（1）理论研究
在研究前，对国内国外学者在财务困境领域的研究成果进行了归纳和总结，通过以前学者的研究理论，提出了与本文相关的财务困境的界定与标准；此外，将财务困境与公司治理、内部控制、现金流量、经济周期基础理论进行结合，并阐述了财务困境与上述理论之间的关系。
（2）案例研究
本文选取的研究对象为上市公司的安泰集团，他是煤炭行业中财务困境较为严重的公司，从多个角度对安泰集团财务困境的特征进行了全面分析，挖掘出公司发生财务困境的内部和外部原因，然后有针对的提出了解决对策。
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二、财务困境概念界定及理论基础
（一） 财务困境的界定
从西方学者的普遍研究来看，他们界定公司陷入财务困境的主要依据就是公司破产，而在我国，上市公司和非上市公司在陷入财务困境的界定上有所区别，因我国上市公司在即将破产时往往被其他企业所收购，许多企业往往不会面临破产清算。因此，单纯的将破产作为上市公司财务出现困境的依据是不准确的。而从我国学者对财务困境的理解来看，学者将财务困境看成了一种续的、动态的发展过程，破产则是在企业发展过程中最为严重的财务困境状态，也就是终点。对本文来说，研究财务困境的终点对企业没有意义，应在企业陷入财务困境之初就给予足够重视，这样才能在企业走入财务困难时及时识别并作出调整，最终达到挽救企业的目的。目前，学术界对于企业财务困境的起点并没有明确的界定，依旧众说纷纭。
有些学者把被 st 作为上市公司财务困境的起点，st 股票是指沪深证券交易所宣布将对财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理。对于上市公司的财务状况异常而言，主要有两种情况，一种是上市公司连续两年的净利润为负值，另一种是上市公司某一年度内每股净资产低于股票面值。标记有 st 标识的公司作为财务困境的起点具有一定的可参考性，但并不全面，一些上市公司在戴帽之前就已经出现一些财务困境的端倪，但通过出售公司的一部分资产、裁员以及获得政府补助等方式勉强维持净利润，并有可能在短期内摘帽。如本文的安泰集团在 2015 年摘帽很大程度源于介休市政府给予补助，政府补助大幅度降低后，财务困境卷土重来。因此，仅以一年或者两年的利润判定财务困境并不全面，要通过一些具体指标来推测企业陷入财务困境的可能性，提前做出预判。本文将财务困境的起点总结为在一定时期内，企业在正常经营的条件下（假定没有因经营困难大面积裁员、出售资产），出现或已经有较明确证据表明在未来企业发展的过程中，企业用于经营性的现金流量无法弥补企业面临的资金缺口，而且无法偿还企业所借债务、缴纳税款或维持企业正常生产所必须的费用支出的情况。
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（二） 财务困境的特征
基于上述观点，归纳总结出陷入财务困境公司具有以下特征：
1. 连续亏损，盈利能力低下
上市公司连续两年的净利润为负，公司股票就会被标记 st 标识，代表上市公司陷入财务困境，由此可以看出，上市公司陷入财务困境后最明显的特点就是连续亏损。企业年终的净利润可以将公司的经营状况反应出来，是公司生死存亡的重要保障，所以对于净利润连续亏损的上市公司来说是不可否认的问题。盈利能力差具体可以体现在营业收入低、财务费用高、管理费用高、利润低等方面。
2. 财务指标恶化，低于同类企业
从财务指标上看，财务困境上市公司持续亏损，并且其余各项财务指标也会明显低于本企业正常经营的同期或相关企业，甚至会出现负增长，例如总资产净利率、固定资产净利率和净资产收益率等，与净利润相关的各项财务指标都会出现连续跌落的现象，
并呈现负增长趋势。此外，描述公司偿债能力的流动比率、速动比率、资产负债率等偿债能力等指标也会出现明显的异常。以及公司在运营过程中，产生的现金流量净额、现金及现金等价物净增加额减少和计提的资产减值准备增加，致使公司出现资金短缺的问题，营运能力明显下降，总资产周转率也呈现下降的趋势。
3. 公司结构有较大改变，股票价格下跌
陷入财务困境的上市公司往往出现较大动荡，公司高级管理人员辞职，公司大面积裁员。从股票层面上看，证监会会对陷入财务困境的企业采取退市风险预警处理，收到退市风险预警处理的企业很有可能会被暂停上市；同时企业的股票价格也会受到影响，导致股票的股利减少。相较于正常公司而言，这类企业的代理成本、以及股权制衡度都会高于正常企业。

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三、st 安泰财务困境案例分析
（一） 公司介绍

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（二） st 安泰财务困境特征

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四、对策建议

（一） 安泰集团外部问题应对策略
1. 加强国际合作“一带一路”倡议为煤炭企业“走出去”带来了巨大空间。
“一带一路”沿线及相关国家多为新兴经济体和发展中国家，这些国家都处于经济上升的关键期，在基础设施的建设和电力方面的缺口比较大煤炭需求很高。2017 年，我国企业在“一带一路”国家实施的煤炭项目、工程建设投资近 50 亿美元，安泰集团可以顺应这一趋势，通过海外资源，不断研发技术装备，寻找国际合作，利用区域发展和煤炭需求的不均衡，发挥比较优势，秉持“合作共赢”理念，选择“走出去”战略。

2. 寻求产业升级转型
目前，单一化的经营方式已经无法满足煤炭公司现阶段的发展需求，势必要寻找适合煤炭公司发展的新途径，也就是产业转型和升级。对内安泰集团需要加大研发力度。
在我国颁发的诸多政策中明确规定，为促进国家可持续发展，煤炭行业需要研发出新型的能源和材料品种。此外，还要解决现阶段产能过剩的问题，为了帮助煤炭企业调整自身结构，我国政府每年都会投入大量财政资金用于煤炭企业发展，支持煤炭企业提高质保服务，以及新产品的研发。所以，煤炭公司可以根据自身研究项目的需求和具体的创新计划，向政府申请相应的研发资金。安泰集团只有顺应国家的政策指向，并加大研发投入，以科技创新寻求政府的资金支持，提高煤炭产品的高效性和清洁性，这样才不会被市场淘汰。

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五、结论与展望

煤炭产业属于资源性产业，同时也是我国国民经济发展的支柱产业。近些年来，由于我国焦炭产业盲目扩张，增加了市场内的无序竞争，从而导致焦炭的价格下降，加之我国煤炭出口情况不乐观，导致煤炭的发展前景不明朗。面对这种情况，安泰集团作为煤炭企业，应该认清自身存在的问题，寻找、改进和优化企业经营策略，从而更好地迎接内部竞争和外部挑战。本文对该企业的财务困境问题展开了研究，并通过文献研究法、案例分析法、财务指标分析法等多种方法，得出如下研究结论：

第一，从本文所掌握的研究数据来看，安泰集团财务困境较为严重，表现在资金流动性不足、偿债能力弱、盈利能力不稳定和存在多项债务违约。基于现有数据可预测到2020 年安泰集团财务困境的现状仍很难改善。

第二，安泰集团陷入财务困境的因素有很多，本文将其分为企业内部和企业外部两方面原因。煤炭行业不景气、国内外市场竞争以及国家环保政策使企业加增加了运营成本是主要的外部原因，而公司治理结构不合理、内部控制执行不到位和现金流量不足则是致使企业发生困境的内部原因。

第三，本文认为安泰想要解决财务困境，不仅需要顺应行业发展趋势，寻求产业转型升级、多元化发展，还需从公司内部入手，优化公司结构，引进人才、优化产品结构和资本结构，提高内部管理水平。

参考文献（略）

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