哈佛分析框架下轻资产企业盈利能力探讨
论文堡
日期：2023-12-15 16:00:39
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哈佛分析框架下轻资产企业盈利能力探讨——以南极电商为例
本文是一篇财务管理论文，本文通过对企业轻资产模式具体特征进行分析，该模式具有现金储备充足、无息负债占比高且资产负债率低的特点，正是这一特点才使企业在遇到突发情况特别是当下疫情期间能够拥有充足的现金流以抵御财务风险。
第一章绪论
第一节研究背景及意义
一、研究背景
我国经济水平的迅速发展及科学技术的广泛应用使市场竞争也变得愈加激烈，这就要求企业决不能一味照搬以往粗放型的生产模式，而是要加强对人才和技术的重视，提升自身的研发水平，以推动企业的发展，种种需求迫使企业必须选择合理的盈利模式以适应当前的市场环境，因此在这一背景下，轻资产模式应运而生。企业可以根据轻资产核心竞争力来制定企业战略，转变以往以生产制造为着重点的发展理念，以盈利模式作为基本点对企业进行规划，并根据企业所处的行业特征和经营环境对其进行调整。党的二十大报告中同样提到要主动构建新发展格局，优化重大生产力布局，推动经济实现质和量的双重提升。现阶段，制造业要想长远发展就必须紧跟时代步伐，与互联网、大数据等技术手段相融合，以推动传统产业的优化升级。基于此，研究轻资产模式下的盈利能力，对想要提升企业价值的公司而言十分重要。
南极电商前身为南极人，创业初期其品牌满足大众需要，吸引众多追随者，但之后其缺陷逐渐暴露，产品同质化严重，原材料价格不断上涨，这些问题严重影响了企业的利润水平。为此，企业管理层决定对价值链进行重新整合，砍掉生产制造环节，转变为品牌授权业务，几年间公司运用轻资产模式，转变原先已有的业务类型并提供增值服务，在其转型轻资产后，盈利水平开始回转，并实现迅猛发展。
本文通过对南极电商进行研究，并运用对比分析法，将南极电商与七匹狼、海澜之家、行业均值进行对比，发现南极电商实行轻资产模式后利润水平实现快速增长，但与龙头企业海澜之家仍存在一定距离，本文着重研究轻资产模式下企业盈利能力相关状况，通过哈佛分析框架发现了轻资产模式在实施过程中存在着一定优势，但同样可以看出在后期出现了盈利水平可持续性减退的现象，对此也分析了其成因并提出针对性措施，希望能对即将实行轻资产模式转型的企业具有模式选择和盈利能力分析双重启示。
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第二节文献综述
一、轻资产模式
（一）轻资产概念
目前，学界对轻资产的相关研究越来越多，但由于这一概念的兴起和发展较晚，因此国内外研究学者对“轻资产”这一定义并不明确。
与国内学者相比，国外学者较早对“轻资产”进行相关研究。轻资产模式受到企业广泛关注，例如苹果公司就是该模式实施典范，十九世纪末，英国经济学家schumacher（1970）提出观点，认为资源密集型生产会提高成本，缩减利润，带来不利影响。与此同时，inès和giuliano（2019）为了对轻资产进一步研究，运用纵向方式分析资产结构对美国先进企业的净资产收益率、息税前利润的影响，并分析能够带来的作用及效果。国内学者对轻资产研究则相对更晚。轻资产模式是企业在个性化发展中的产物，其思维是以较少的投入获取较大的回报，其以小博大的收益、避重就轻的运营成为商业模式和企业管理的典范（刘闲月等，2012）。当前生产要素的流动带动产业价值链中附加值较高部分不断被抢占，由此轻资产模式应运而生，但分析其融资需求时发现轻资产模式在运营过程中出现了融资困难等问题（徐光伟和王卫星，2013）。轻资产是企业在市场竞争过程中的特殊资源，通过对技术水平、资源流动、流程再造、风险控制四部分的分析研究，认为轻资产模式本身就是对资源的整合利用，进一步而言就是由产业内第一集团为导向，对价值链上各环节进行重新分配，以实现产业布局的专业化，从而增强企业核心竞争力，这也为解读轻资产运营模式提供了新的角度与思路（张炜等，2017）。田蓉（2019）以非营利组织社会化转型为案例，发现轻资产模式对于这类企业经济和社会双重目标的实现有着重要作用，其具备的专业及组织资源也影响着轻资产模式的选择。曹向等（2022）发现轻资产模式已成为商业银行转型的主要方向，但同时也存在管控不当等问题，因此从轻资产模式转型的方向、组织架构的重建、风险管理体的建立、新动能的培育四个方面提出了改善措施。
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第二章相关概念及理论基础
第一节相关概念
一、轻资产及其模式
与传统的重资产的相关理念不同，轻资产是由企业拥有或控制，但并不一定通过实物的方式来展现，主要包括企业文化、战略、品牌、技术等，具有一定的灵活性，而轻资产企业则是整合这些资源，以较少的投入换取更大的价值，企业通过将价值链水平较低的生产环节进行外包，对供应链上下游环节进行整合，重视对附加值较高的研发及营销环节的投入，利用研发设计、企业品牌等核心资源来提高企业竞争力，通过运用轻资产模式企业能够有效降低企业成本，提高品牌价值，从而增强企业盈利能力。
通过对轻资产模式的了解，可以发现这一模式具有以下特点：一是流动资产占比高，现金储备充足，由于轻资产模式是将生产环节进行外包，因此不需要更多的厂房设备，企业以最少的资本投入换取实现更高的价值，因此有充足的现金流；二是研发费用较高，轻资产模式通过将大量资源投入研发这一高附加值环节，以研发设计、品牌价值提高企业竞争力，因此其研发费用较高；三是长期负债占比低，轻资产模式不需要大量固定资产的投入，企业现金流充足，因此不需要大量的长期负债。
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第二节相关理论
一、微笑曲线理论
微笑曲线理论最早是由施振荣先生提出，如图所示，在整个价值链环节中主要包括三个部分，分别为研发设计环节、生产制造环节以及品牌销售环节。其中研发设计和品牌销售环节处于曲线的两端即代表高附加值部分，而生产制造环节处于最底部即低附加值部分，这一划分最主要的在于投入比重与产出价值。对高附加值部分，投入少产出大，利润空间大；而低附加值部分则相反，因此企业应将有限的资源和精力投入到具有高附加值的研发和销售环节，这也体现了轻资产模式的理念所在。
第一章绪论
第一节研究背景及意义
一、研究背景
我国经济水平的迅速发展及科学技术的广泛应用使市场竞争也变得愈加激烈，这就要求企业决不能一味照搬以往粗放型的生产模式，而是要加强对人才和技术的重视，提升自身的研发水平，以推动企业的发展，种种需求迫使企业必须选择合理的盈利模式以适应当前的市场环境，因此在这一背景下，轻资产模式应运而生。企业可以根据轻资产核心竞争力来制定企业战略，转变以往以生产制造为着重点的发展理念，以盈利模式作为基本点对企业进行规划，并根据企业所处的行业特征和经营环境对其进行调整。党的二十大报告中同样提到要主动构建新发展格局，优化重大生产力布局，推动经济实现质和量的双重提升。现阶段，制造业要想长远发展就必须紧跟时代步伐，与互联网、大数据等技术手段相融合，以推动传统产业的优化升级。基于此，研究轻资产模式下的盈利能力，对想要提升企业价值的公司而言十分重要。
南极电商前身为南极人，创业初期其品牌满足大众需要，吸引众多追随者，但之后其缺陷逐渐暴露，产品同质化严重，原材料价格不断上涨，这些问题严重影响了企业的利润水平。为此，企业管理层决定对价值链进行重新整合，砍掉生产制造环节，转变为品牌授权业务，几年间公司运用轻资产模式，转变原先已有的业务类型并提供增值服务，在其转型轻资产后，盈利水平开始回转，并实现迅猛发展。
本文通过对南极电商进行研究，并运用对比分析法，将南极电商与七匹狼、海澜之家、行业均值进行对比，发现南极电商实行轻资产模式后利润水平实现快速增长，但与龙头企业海澜之家仍存在一定距离，本文着重研究轻资产模式下企业盈利能力相关状况，通过哈佛分析框架发现了轻资产模式在实施过程中存在着一定优势，但同样可以看出在后期出现了盈利水平可持续性减退的现象，对此也分析了其成因并提出针对性措施，希望能对即将实行轻资产模式转型的企业具有模式选择和盈利能力分析双重启示。
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第二节文献综述
一、轻资产模式
（一）轻资产概念
目前，学界对轻资产的相关研究越来越多，但由于这一概念的兴起和发展较晚，因此国内外研究学者对“轻资产”这一定义并不明确。
与国内学者相比，国外学者较早对“轻资产”进行相关研究。轻资产模式受到企业广泛关注，例如苹果公司就是该模式实施典范，十九世纪末，英国经济学家schumacher（1970）提出观点，认为资源密集型生产会提高成本，缩减利润，带来不利影响。与此同时，inès和giuliano（2019）为了对轻资产进一步研究，运用纵向方式分析资产结构对美国先进企业的净资产收益率、息税前利润的影响，并分析能够带来的作用及效果。国内学者对轻资产研究则相对更晚。轻资产模式是企业在个性化发展中的产物，其思维是以较少的投入获取较大的回报，其以小博大的收益、避重就轻的运营成为商业模式和企业管理的典范（刘闲月等，2012）。当前生产要素的流动带动产业价值链中附加值较高部分不断被抢占，由此轻资产模式应运而生，但分析其融资需求时发现轻资产模式在运营过程中出现了融资困难等问题（徐光伟和王卫星，2013）。轻资产是企业在市场竞争过程中的特殊资源，通过对技术水平、资源流动、流程再造、风险控制四部分的分析研究，认为轻资产模式本身就是对资源的整合利用，进一步而言就是由产业内第一集团为导向，对价值链上各环节进行重新分配，以实现产业布局的专业化，从而增强企业核心竞争力，这也为解读轻资产运营模式提供了新的角度与思路（张炜等，2017）。田蓉（2019）以非营利组织社会化转型为案例，发现轻资产模式对于这类企业经济和社会双重目标的实现有着重要作用，其具备的专业及组织资源也影响着轻资产模式的选择。曹向等（2022）发现轻资产模式已成为商业银行转型的主要方向，但同时也存在管控不当等问题，因此从轻资产模式转型的方向、组织架构的重建、风险管理体的建立、新动能的培育四个方面提出了改善措施。
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第二章相关概念及理论基础
第一节相关概念
一、轻资产及其模式
与传统的重资产的相关理念不同，轻资产是由企业拥有或控制，但并不一定通过实物的方式来展现，主要包括企业文化、战略、品牌、技术等，具有一定的灵活性，而轻资产企业则是整合这些资源，以较少的投入换取更大的价值，企业通过将价值链水平较低的生产环节进行外包，对供应链上下游环节进行整合，重视对附加值较高的研发及营销环节的投入，利用研发设计、企业品牌等核心资源来提高企业竞争力，通过运用轻资产模式企业能够有效降低企业成本，提高品牌价值，从而增强企业盈利能力。
通过对轻资产模式的了解，可以发现这一模式具有以下特点：一是流动资产占比高，现金储备充足，由于轻资产模式是将生产环节进行外包，因此不需要更多的厂房设备，企业以最少的资本投入换取实现更高的价值，因此有充足的现金流；二是研发费用较高，轻资产模式通过将大量资源投入研发这一高附加值环节，以研发设计、品牌价值提高企业竞争力，因此其研发费用较高；三是长期负债占比低，轻资产模式不需要大量固定资产的投入，企业现金流充足，因此不需要大量的长期负债。
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第二节相关理论
一、微笑曲线理论
微笑曲线理论最早是由施振荣先生提出，如图所示，在整个价值链环节中主要包括三个部分，分别为研发设计环节、生产制造环节以及品牌销售环节。其中研发设计和品牌销售环节处于曲线的两端即代表高附加值部分，而生产制造环节处于最底部即低附加值部分，这一划分最主要的在于投入比重与产出价值。对高附加值部分，投入少产出大，利润空间大；而低附加值部分则相反，因此企业应将有限的资源和精力投入到具有高附加值的研发和销售环节，这也体现了轻资产模式的理念所在。
二、价值链理论
实现价值最大化是企业的首要任务，于企业内部而言，价值创造是通过研发、生产、制造和销售等一系列活动实现的；而对于企业外部而言，价值链分析主要针对上游企业、下游企业和同行竞争者，包括纵向价值链分析及横向价值链分析：纵向价值链反映的是从资源到产品直至顾客的价值活动，一方面寻求企业在价值链上的发展空间，另一方面可以利用大数据实现信息共享从而建立起企业间的协作关系，增强市场竞争力；而横向价值链是针对产业内部各企业间相互作用，分析确定自身与竞争对手之间的差异，从而确定能为企业取得相对竞争优势的战略。
三、信息不对称理论
古典经济学认为，市场只有在交易双方信息完全的情况下才会达到自然均衡的状态，然而在实际中交易双方的信息往往是不充分且不完备的，一般存在的情况包括交易双方是否知晓信息、交易双方知晓信息的程度、存在的隐藏信息或隐藏行动无法验证。这就是信息存在不对称的现象。而信息不对称理论是由美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿尔克洛夫等人提出的，该理论认为：市场中卖方比买方拥有更多关于商品的信息，因而处于优势地位，而另一方由于获取信息不全面因而会带来不利影响，这也是市场经济的弊端，而企业要想立足长远，就必须打破局限性，充分了解到市场信息。
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第三章南极电商轻资产模式分析
第一节南极电商公司概况
一、南极电商基本情况
实现价值最大化是企业的首要任务，于企业内部而言，价值创造是通过研发、生产、制造和销售等一系列活动实现的；而对于企业外部而言，价值链分析主要针对上游企业、下游企业和同行竞争者，包括纵向价值链分析及横向价值链分析：纵向价值链反映的是从资源到产品直至顾客的价值活动，一方面寻求企业在价值链上的发展空间，另一方面可以利用大数据实现信息共享从而建立起企业间的协作关系，增强市场竞争力；而横向价值链是针对产业内部各企业间相互作用，分析确定自身与竞争对手之间的差异，从而确定能为企业取得相对竞争优势的战略。
三、信息不对称理论
古典经济学认为，市场只有在交易双方信息完全的情况下才会达到自然均衡的状态，然而在实际中交易双方的信息往往是不充分且不完备的，一般存在的情况包括交易双方是否知晓信息、交易双方知晓信息的程度、存在的隐藏信息或隐藏行动无法验证。这就是信息存在不对称的现象。而信息不对称理论是由美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿尔克洛夫等人提出的，该理论认为：市场中卖方比买方拥有更多关于商品的信息，因而处于优势地位，而另一方由于获取信息不全面因而会带来不利影响，这也是市场经济的弊端，而企业要想立足长远，就必须打破局限性，充分了解到市场信息。
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第三章南极电商轻资产模式分析
第一节南极电商公司概况
一、南极电商基本情况
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二、南极电商现状分析
二、南极电商现状分析
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第四章哈佛分析框架下南极电商盈利能力分析
第一节南极电商战略分析
一、行业环境分析
第四章哈佛分析框架下南极电商盈利能力分析
第一节南极电商战略分析
一、行业环境分析
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二、企业整体环境分析
二、企业整体环境分析
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第五章南极电商盈利能力乏力原因及对策研究
第一节盈利能力乏力原因研究
一、产品质量难以把控
从外部而言，南极电商将生产环节进行外包，企业无法时刻关注生产环节的具体情况，这样高度分离的做法本身就无法做到严格的管控，再加上企业对供应商所生产的产品不加以严查，使得许多供应商抱有侥幸心理，使得许多“有缺陷”的产品流入销售端，此外由于该行业供货商的集中程度低且数量多，南极电商为了不过度依赖某个供应商，选择同时和多家供应商进行合作，虽然这有效降低了供应商讨价议价的能力，但同时也出现其他问题，不同的供应商生产的产品无法保证一致，其品质也难以保障，质量参差不齐，这也给企业品控的把握造成一定的困难；就内部而言，公司对于产品的监管力度也远远不够，对于授权供应商所生产的产品过度相信，无法做到及时全面的检查，通常睁一只眼闭一只眼，这就导致越来越多质量不达标的产品流向市场，严重影响了企业品牌在消费者心中的地位，从而进一步加剧产品滞销的情况，此外企业在收购过程中并未对收购方的品质问题加以监管，这使得其收购的品牌屡屡爆雷，甚至登上消协黑名单，类似于旗下子公司百家好由于质量不达标而受到处罚的新闻更是频频爆出，严重影响品牌形象。企业品牌是企业竞争中的核心资源，品牌受损则会严重影响企业发展。
第五章南极电商盈利能力乏力原因及对策研究
第一节盈利能力乏力原因研究
一、产品质量难以把控
从外部而言，南极电商将生产环节进行外包，企业无法时刻关注生产环节的具体情况，这样高度分离的做法本身就无法做到严格的管控，再加上企业对供应商所生产的产品不加以严查，使得许多供应商抱有侥幸心理，使得许多“有缺陷”的产品流入销售端，此外由于该行业供货商的集中程度低且数量多，南极电商为了不过度依赖某个供应商，选择同时和多家供应商进行合作，虽然这有效降低了供应商讨价议价的能力，但同时也出现其他问题，不同的供应商生产的产品无法保证一致，其品质也难以保障，质量参差不齐，这也给企业品控的把握造成一定的困难；就内部而言，公司对于产品的监管力度也远远不够，对于授权供应商所生产的产品过度相信，无法做到及时全面的检查，通常睁一只眼闭一只眼，这就导致越来越多质量不达标的产品流向市场，严重影响了企业品牌在消费者心中的地位，从而进一步加剧产品滞销的情况，此外企业在收购过程中并未对收购方的品质问题加以监管，这使得其收购的品牌屡屡爆雷，甚至登上消协黑名单，类似于旗下子公司百家好由于质量不达标而受到处罚的新闻更是频频爆出，严重影响品牌形象。企业品牌是企业竞争中的核心资源，品牌受损则会严重影响企业发展。
二、市场信息获取不到位
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第六章研究结论与启示
第一节研究结论
当前轻资产模式越来越受到各行各业的青睐和认可，其中就包括服装纺织行业，这一行业由于产品同质化严重因而不得不考虑转型，而本文则通过对具有显著轻资产特点的南极电商为研究对象，运用哈佛分析框架，利用利润表结构百分比法、自由现金流计算、资产结构与盈利能力关联度分析法，研究轻资产模式下南极电商盈利能力状况，同时我们也可以看出存在上述所分析的一些问题，致使盈利能力发展出现乏力现象，基于此本文也提出了具体措施，具体结论如下：
一、实施轻资产模式对企业盈利能力的影响
本文通过对企业轻资产模式具体特征进行分析，该模式具有现金储备充足、无息负债占比高且资产负债率低的特点，正是这一特点才使企业在遇到突发情况特别是当下疫情期间能够拥有充足的现金流以抵御财务风险。此外考虑到传统财务分析方法的不足，本文采用哈佛分析框架，结合企业战略并利用财务数据对南极电商盈利能力进行分析，发现轻资产模式的确能够以较少的资源带动更大的利益，这对企业盈利水平有着正向作用，其净资产收益率在近十年也是突飞猛进，可以看出南极电商向好的转变与轻资产模式的实施密不可分。
二、企业资产结构与盈利能力具有线性相关性
本文通过运用回归分析法对企业资产结构与盈利能力之间的关系进行研究，发现资产结构在一定条件下与盈利能力具有一定的线性相关性,若不注重它们之间的相互关系,或者仅仅注重资产结构的某些方面,那么将不利于提高公司盈利能力。
参考文献（略）
第六章研究结论与启示
第一节研究结论
当前轻资产模式越来越受到各行各业的青睐和认可，其中就包括服装纺织行业，这一行业由于产品同质化严重因而不得不考虑转型，而本文则通过对具有显著轻资产特点的南极电商为研究对象，运用哈佛分析框架，利用利润表结构百分比法、自由现金流计算、资产结构与盈利能力关联度分析法，研究轻资产模式下南极电商盈利能力状况，同时我们也可以看出存在上述所分析的一些问题，致使盈利能力发展出现乏力现象，基于此本文也提出了具体措施，具体结论如下：
一、实施轻资产模式对企业盈利能力的影响
本文通过对企业轻资产模式具体特征进行分析，该模式具有现金储备充足、无息负债占比高且资产负债率低的特点，正是这一特点才使企业在遇到突发情况特别是当下疫情期间能够拥有充足的现金流以抵御财务风险。此外考虑到传统财务分析方法的不足，本文采用哈佛分析框架，结合企业战略并利用财务数据对南极电商盈利能力进行分析，发现轻资产模式的确能够以较少的资源带动更大的利益，这对企业盈利水平有着正向作用，其净资产收益率在近十年也是突飞猛进，可以看出南极电商向好的转变与轻资产模式的实施密不可分。
二、企业资产结构与盈利能力具有线性相关性
本文通过运用回归分析法对企业资产结构与盈利能力之间的关系进行研究，发现资产结构在一定条件下与盈利能力具有一定的线性相关性,若不注重它们之间的相互关系,或者仅仅注重资产结构的某些方面,那么将不利于提高公司盈利能力。
参考文献（略）
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